A quattro anni di distanza da un divorzio costato oltre 400 milioni di dollari, Bill Ackman è tornato su Netflix. Notizia però che è soltanto una parte del clamoroso e ampio riposizionamento messo in scena. Nella relazione finanziaria semestrale diffusa ieri sera, relativa ai sei mesi chiusi al 30 giugno 2026, Pershing Square ha infatti reso note sei nuove partecipazioni. E le più corpose non riguardano lo streaming, bensì i due grandi circuiti delle carte di pagamento: Visa e Mastercard.
In questo articolo:
- Bill Ackman e le nuove partecipazioni di Pershing Square
- Il ritorno su Netflix: “Ha vinto la guerra dello streaming”
- Pershing Square: invariate le posizioni storiche
Bill Ackman e le nuove partecipazioni di Pershing Square
La comunicazione arriva al primo appuntamento con i conti da quando l’entità statunitense del gruppo ha debuttato a Wall Street, alla fine dello scorso aprile. In una lettera agli investitori relativa al secondo trimestre, il fondatore e amministratore delegato Bill Ackman e il chief investment officer Ryan Israel hanno spiegato che un mercato interamente concentrato sull’intelligenza artificiale ha finito per creare occasioni di acquisto altrove, su società di qualità rimaste ai margini dell’attenzione degli investitori.
Da qui il ventaglio delle sei nuove posizioni: oltre a Netflix, Visa, Mastercard, S&PGlobal, Intercontinental Exchange (la società che controlla il New York Stock Exchange) e il gruppo oftalmico svizzero Alcon. Le quote in Alcon e Intercontinental Exchange, ha precisato il fondo, sono state costruite dopo il 30 giugno, e ricadono dunque già nel terzo trimestre.
Bisogna comunque precisare che le scommesse economicamente più rilevanti tra le sei nuove sono quelle sui due colossi dei pagamenti digitali. Una decisione dettata dalla preferenza del fondo per business a elevata redditività, ricavi ricorrenti e barriere all’ingresso solide: caratteristiche che accomunano i circuiti delle carte alle infrastrutture di mercato come S&PGlobal e Intercontinental Exchange, anch’esse entrate nel mirino di Ackman.
Il ritorno su Netflix: “ha vinto la guerra dello streaming”
È però il ritorno su Netflix a raccontare la parabola più significativa. All’inizio del 2022 Pershing Square aveva investito oltre un miliardo di dollari sul titolo del colosso dello streaming, salvo liquidare la posizione pochi mesi più tardi, incassando una perdita superiore ai 400 milioni. La scintilla fu il primo calo di abbonati registrato dalla società da decenni, che innescò un crollo del titolo e la decisione di Ackman di chiudere in fretta la scommessa. Oggi la prospettiva è ribaltata. “Da allora Netflix ha di fatto vinto la guerra dello streaming”, ha dichiarato Pershing Square, che al 30 giugno deteneva 3,15 milioni di azioni della società, pari al 4,9% del portafoglio.
La tesi d’investimento è tutta sui margini. L’hedge fund si attende che il gruppo “incrementi i ricavi a un tasso di crescita a doppia cifra, con costi per i contenuti in aumento più lento rispetto al fatturato”, tale da alimentare “una continua espansione dei margini”. A rendere l’operazione interessante ha contribuito, secondo il fondo, un’anomalia di prezzo: il multiplo di valutazione a cui trattava il titolo rappresentava a suo giudizio uno sconto sostanziale, l’occasione per rilevare un business di prim’ordine a un prezzo giudicato conveniente. Non è un dettaglio da poco, considerando che le azioni Netflix hanno perso oltre il 20% da inizio anno e circa il 39% nell’arco degli ultimi dodici mesi, chiudendo la seduta di mercoledì a 74,21 dollari.
Pershing Square: invariate le posizioni storiche
Al vertice del portafoglio, comunque, non cambia nulla. Microsoft resta la prima partecipazione del fondo con 1,52 milioni di azioni, pari al 12,4% del totale: una posizione costruita nei mesi scorsi sulla convinzione, sostenuta da Ackman, che il mercato non stesse ancora prezzando appieno i benefici che il colosso di Redmond potrà trarre dall’intelligenza artificiale. Segue Uber, seconda con 7,63 milioni di azioni e un peso del 12%, mentre al terzo posto figura Meta Platforms con 913.501 titoli.
Sul fronte dei conti, Pershing Square Inc. ha archiviato il primo trimestre completo da società quotata con un utile per azione di 14 centesimi, sopra le attese, a fronte però di ricavi inferiori alle stime. Dalla data della quotazione all’11 agosto, ha reso noto il gruppo, il rendimento netto delle partecipazioni in portafoglio è stato dello 0,6%. Numeri contenuti, che tuttavia passano in secondo piano rispetto al messaggio di fondo trasmesso dal fondo agli investitori: quello di un portafoglio giudicato “altamente attraente” per qualità delle aziende e prospettive di crescita degli utili, e per questo ben posizionato in vista dei rendimenti futuri.
