A volte sui mercati azionari si verificano situazioni in cui alcuni titoli non sono capiti dal mercato. Cosa significa? In pratica succede questo: alcune società hanno fondamentali molto solidi, nel senso che producono costantemente ricavi in crescita e cash flow, pagano dividendi e mantengono prospettive interessanti per il futuro, ma per tutta una serie di ragioni contingenti le azioni scendono di prezzo anche in maniera cospicua. Secondo i teorici del value investing, prima o poi il prezzo di mercato si allinea a quelli che sono i fondamentali di un titolo. Nel frattempo, tuttavia, gli investitori devono sopportare delle perdite in portafoglio e munirsi di pazienza per aspettare che il valore effettivo di un titolo emerga. Possono volerci anni perché ciò accada ed è per questo che chi acquista le azioni puntando sui fondamentali della società non può avere un orizzonte temporale breve.
In questo articolo:
- Titoli non capiti: ecco alcuni esempi
- Come investire con i certificati Isin DE000VJ03SX0 e DE000VJ3HQY8
Titoli non capiti: ecco alcuni esempi
Attualmente nei mercati finanziari ci sono diversi esempi di titoli non capiti. In alcune circostanze, il calo in Borsa è stato veramente notevole e per chi fosse entrato in acquisto in prossimità dei massimi storici il recupero potrebbe essere lento e faticoso.
Uno dei titoli in questione è quello di Novo Nordisk. Dopo aver raggiunto il picco nel luglio 2024, le azioni della casa farmaceutica danese sono sprofondate perdendo circa il 70% alla Borsa di Copenaghen. Sono diverse le motivazioni che hanno affossato il titolo, tra le quali occorre ricordare alcune sperimentazioni chiave sui farmaci anti-obesità che non hanno avuto successo, la concorrenza aggressiva del gigante americano Eli Lilly e una pipeline di prodotti ristretta rispetto ai rivali. Inoltre, la crescita di ricavi e utili ha subito alcune battute d’arresto negli ultimi anni. La società però è più che solida e la strategia dell’amministratore delegato Mike Doustdar ora sembra orientata a intensificare la ricerca per migliorare le sperimentazioni ed effettuare acquisizioni per irrobustire la pipeline.
L’intelligenza artificiale è stato un tornado per alcune società del software come Salesforce e Adobe Systems. Quando il leader dell’AI Anthropic ha rilasciato modelli in grado potenzialmente di rendere obsoleti i software tradizionali, i mercati hanno picchiato duramente sulle azioni del settore. Salesforce e Adobe Systems sono tra le azioni che ne hanno fatto le spese, ma la reazione della piazza potrebbe essere stata esagerata. Dopotutto, oltre ai fondamentali granitici delle società, i loro software sono sempre utilizzati da società di tutto il mondo. La stesso Anthropic ha siglato una partnership con Salesforce per utilizzare i suoi prodotti nell’ambito dello sviluppo dei modelli di intelligenza artificiale.
Paypal Holdings è un’altra società che può essere annoverata tra i titoli non capiti. Il gruppo, leader mondiale nel sistema dei pagamenti, presenta una situazione solida sotto il profilo economico e finanziario, ma l’emergere di grossi competitor come Apple e Google, nonché di diverse fintech, sta insidiando la sua leadership. Negli ultimi cinque anni, Paypal ha visto andare in fumo quasi l’80% della sua capitalizzazione (al 9 agosto 2026). Il prezzo oggi è molto interessante per una società con le sue dimensioni, ragion per cui recentemente Stripe e il fondo di private equity Advent International hanno presentato un’offerta di acquisizione congiunta da oltre 53 miliardi di dollari, pari a 60,50 dollari per azione. Tanto è bastato per far risalire il titolo PayPal al Nasdaq.
Come investire con i certificati: Isin DE000VJ03SX0 e DE000VJ3HQY8
Tra gli strumenti finanziari che consentono un’esposizione al tema trattato rientrano i certificati di investimento. A titolo esemplificativo, si segnalano due certificati di tipo Multi Cash Collect con barriera, quotati sul SeDeX. Il primo è identificato dal codice Isin DE000VJ03SX0 e segue le performance di Adobe Systems, Airbnb, Novo Nordisk A/S e PayPal Holdings.
Lo strumento prevede il pagamento di una potenziale cedola mensile di 1,76 euro su un valore nominale di 100 euro, per un potenziale rendimento annuo lordo del 21,12%. Il meccanismo è di tipo worst-of, ossia richiede che nessuna delle azioni quoti sotto la soglia bonus, fissata al 70% del livello iniziale, alle date di rilevazione intermedia. Inoltre, se, alle date di autocall, tutti i titoli si trovano sopra lo strike price, il certificato si estingue anticipatamente, rimborsando il valore nominale più l’ultima cedola e le cedole eventualmente non pagate in precedenti occasioni (effetto memoria).
Alla scadenza finale (13 dicembre 2027), se anche una sola azione si trova sotto la barriera, posta al 60% dello strike, il rimborso segue l’andamento del titolo peggiore, con conseguente perdita sul capitale investito. Qualora, invece, tutti i titoli restino sopra la barriera, il certificato restituisce il valore nominale più l’ultimo premio e i premi rimasti eventualmente in memoria. Attualmente, il certificato presenta alcuni spunti molto interessanti. Innanzitutto ha quattro cedole in memoria che, alla prossima data di osservazione potrebbero essere rimborsate visto che, al momento, tutti i titoli del paniere si trovano sopra la barriera. Inoltre, attualmente il certificato quota circa 5 punti percentuali sotto la pari, quindi a scadenza potrebbe aggiungere un extra-rendimento rispetto a quello cedolare.
Il secondo certificato relativo ai titoli non capiti è tracciato dal codice Isin DE000VJ3HQY8 e segue le performance di Netflix, Robinhood Markets, Salesforce e Uber Technologies. In questo caso, lo strumento prevede il pagamento di una potenziale cedola mensile di 2,37 euro, per un rendimento annuo lordo del 28,44%. Anche qui la soglia bonus è fissata al 70%, mentre la scadenza è al 18 gennaio 2028. Il certificato quota di circa 15 punti percentuali sotto la pari e tutti i titoli si trovano sopra la barriera.
Rischi principali
L’investimento in questo certificato comporta diversi rischi che l’investitore deve valutare con attenzione prima di procedere all’acquisto:
- Rischio di mercato (worst-of): l’andamento negativo dei sottostanti – in particolare del titolo con performance peggiore – può impedire il pagamento delle cedole e ridurre il rimborso a scadenza. La struttura worst-of amplifica questo rischio rispetto a un’esposizione su singolo titolo.
- Rischio di perdita del capitale: se alla data di valutazione finale dei due certificati, al 13 dicembre 2027 e al 18 gennaio 2028 almeno uno dei sottostanti per ogni certificato si trova al di sotto della propria barriera, il rimborso è commisurato alla performance negativa del titolo peggiore. La perdita può essere totale.
- Barriera condizionata: la protezione del capitale è valida solo se, a scadenza, il titolo peggiore non scende sotto il 60% del valore iniziale. In caso contrario, l’investitore è esposto a perdite anche significative in linea con la performance negativa del sottostante.
- Rischio emittente: il rimborso dipende dalla solvibilità di Vontobel Financial Products GmbH e del garante Vontobel Holding AG. In caso di insolvenza dell’emittente o del garante, l’investitore potrebbe perdere l’intero capitale. Il prodotto non è coperto da sistemi di garanzia dei depositi.
- Rischio di liquidità: la vendita prima della scadenza sul SeDeX di Euronext Milano può avvenire a condizioni meno favorevoli rispetto al valore teorico. In particolari circostanze di mercato o interruzioni tecniche, la vendita potrebbe non essere possibile.
- Rischio di mancato pagamento delle cedole: la cedola mensile è condizionata e non garantita. In assenza delle condizioni di mercato richieste, le cedole vengono accumulate in memoria ma non vi è certezza che vengano mai corrisposte, in particolare se il prodotto dovesse scadere senza che la condizione sia soddisfatta. Volatilità settoriale: il comparto dei titoli non capiti può essere influenzato dall’andamento dei consumi, dalle dinamiche competitive e dai fattori macroeconomici.
