Mentre l’S&P 500 aggiorna i massimi storici, Michael Burry, l’investitore che ha scovato la crisi del 2008, non arretra di un passo dalle sue posizioni ribassiste. In un post pubblicato ieri sulla sua pagina Substack ha rilanciato l’avvertimento che lo accompagna da mesi: il mercato azionario americano potrebbe essere prossimo a una svolta, con il rischio di una caduta paragonabile a quella dell’ottobre 1987. “Continuo a credere che siamo prossimi a un massimo di rilievo, ma anche a un possibile crollo come quello del 1987″, ha scritto Burry, aggiungendo però una precisazione che suona quasi come un’ammissione: “ma i nuovi massimi dell’S&P 500 probabilmente porteranno nuovo denaro sul mercato”.
In questo articolo:
- Michael Burry e il paradosso di un mercato che sale per inerzia
- Le scommesse contro l’intelligenza artificiale
Michael Burry e il paradosso di un mercato che sale per inerzia
Le parole di Burry arrivano nel giorno in cui l’indice guida di Wall Street, l’S&P500 ha guadagnato l’1,9%, chiudendo sul primo record da giugno. A spingere i listini sono stati conti trimestrali migliori delle attese e un nuovo arretramento del prezzo del petrolio, sostenuto dalle speranze di una riapertura dello Stretto di Hormuz al traffico marittimo.
È la stessa velocità del rialzo, del resto, a far scattare i campanelli d’allarme. Nel suo post Burry richiama un’osservazione di Jonathan Krinsky di BTIG: un balzo del 5% dell’S&P 500 in quattro sedute fino a un nuovo massimo si è verificato solo altre tre volte nella storia. E i precedenti non rassicurano: il 21 marzo 2000, in pratica sul picco della bolla tecnologica, il 23 aprile 1999, più o meno quando le dot-com iniziarono a crollare, e il 9 novembre 2020. Due parallelismi su tre puntano dritti verso l’apice di una bolla.
È proprio questa dinamica a preoccupare l’investitore. Secondo Burry, il rally si autoalimenta attraverso un meccanismo tecnico che poco ha a che vedere con i fondamentali: la corsa dei prezzi comprime la volatilità, e la volatilità in calo costringe i fondi che la usano come parametro di rischio ad aumentare l’esposizione. “Ricordate: il mercato che sale a fronte di una volatilità in discesa obbliga i fondi vol-targeting a fare leva, e trascina in gioco la leva di altre strategie momentum”, ha spiegato. In altre parole, più il mercato sale, più capitale è meccanicamente costretto a inseguirlo, un circolo che ingrossa il rialzo ma ne rende più fragile l’impalcatura.
Le scommesse contro l’intelligenza artificiale
Da tempo Burry è tra le voci più critiche dell’euforia legata all’intelligenza artificiale. La sua tesi è che la domanda di infrastrutture per l’IA sia gonfiata da schemi di finanziamento che potrebbero rivelarsi insostenibili nel tempo. Coerente con questa lettura, l’investitore mantiene una batteria di posizioni ribassiste concentrate sui protagonisti del boom tecnologico: l’Etf iShares Semiconductor (SOXX), Micron, Nvidia, Caterpillar, Palantir, Tesla e Applied Materials.
Si tratta di scommesse controcorrente e, per ammissione dello stesso Burry, non adatte a tutti. “Di nuovo, lo short non è per tutti. Io devo shortare. La maggior parte non dovrebbe”, ha scritto, ribadendo la distinzione tra il proprio mestiere e quello dell’investitore comune. Ha poi aggiunto di restare convinto della validità di lungo periodo di quelle posizioni, pur riconoscendo che taglierebbe le perdite qualora il mercato continuasse a muoversi contro di lui.
Burry deve la propria fama alla scommessa contro i mutui subprime che anticipò la crisi del 2008. Da allora il suo nome è diventato sinonimo di previsioni catastrofiste, non sempre puntuali nei tempi: già in passato l’investitore si è mosso con largo anticipo rispetto ai crolli che paventava. Anche questa volta il segnale è di quelli che dividono. Con l’S&P 500 e il Nasdaq Composite ai massimi, la maggioranza degli operatori scommette che l’IA abbia ancora spazio per correre. Burry, come da copione, si posiziona dall’altra parte del tavolo.
