MicroFIB: cos’è, caratteristiche e funzionamento

Cos’è il MicroFIB? Come funziona e quali sono le sue caratteristiche? Dopo aver visto il funzionamento del Future sul FTSE Mib, vediamo ora le peculiarità dell’ultimo derivato messo a disposizione degli investitori da Borsa Italiana

Il 19 ottobre 2020 è entrato in negoziazione il Future microFIB, un nuovo derivato di Borsa Italiana progettato per i piccoli investitori, richiedendo un impegno monetario più limitato rispetto ad altri strumenti simili.

Il microFIB, infatti, si affianca al Future sul FTSE Mib (o FIB) e al Future miniFIB, tutti future che hanno lo stesso sottostante. Quello che cambia è la taglia e il nuovo strumento conferma la vocazione di Borsa Italiana a rivolgersi anche al pubblico dei risparmiatori e degli investitori non professionali. Se ad ogni punto dell’indice FTSE Mib il FIB assegna un valore di 5 euro e il miniFIB di 1 euro, adesso per il microFIB diventa pari a 0,2 euro. Alla valorizzazione del microFIB è stato quindi applicato lo stesso criterio utilizzato in precedenza per il contratto miniFIB, il cui valore è pari ad un quinto di quello del FIB. Anche il microFIB, a sua volta, vale infatti un quinto del miniFIB e di conseguenza un venticinquesimo del FIB.

Nel dettaglio, il Future microFIB è un contratto a termine con il quale le parti si impegnano, alla scadenza, a liquidarsi una somma in contanti pari alla differenza tra il valore dell’indice di Borsa FTSE Mib nel giorno di scadenza e il prezzo del future al momento della stipula, moltiplicata per un valore assegnato convenzionalmente a ciascun punto dell’indice. 

In pratica, il microFIB è un contratto che ha come sottostante l’insieme dei titoli che compongono il principale indice della Borsa italiana (che ne rappresenta circa l’80% della capitalizzazione complessiva, nonché il 90% del controvalore degli scambi) e offre la possibilità di prendere una posizione sull’andamento complessivo del mercato italiano, sia al rialzo che al ribasso, in alternativa all’operatività sui singoli titoli azionari. Le principali specifiche del contratto microFIB sono le seguenti:

• Sottostante: l’indice FTSE Mib (acronimo di Financial Times Stock Exchange Milano Indice di Borsa), creato nel 2009 da Borsa Italiana a seguito della fusione con il London Stock Exchange. Il FTSE Mib misura la performance di 40 titoli azionari italiani e gli organi competenti si riservano la facoltà di modificare periodicamente la sua composizione al fine di ottenere un indice in grado di riflettere adeguatamente la struttura del mercato. La revisione ordinaria viene effettuata trimestralmente, il lunedì successivo al terzo venerdì di marzo, giugno, settembre e dicembre. Per la sua costruzione vengono presi in considerazione il criterio della capitalizzazione, del flottante, l’elevata liquidità e l’accurata rappresentazione dei principali settori di attività. Nella Tabella 1 si riporta l’elenco dei titoli componenti l’indice FTSE Mib in vigore al 18 novembre 2021;

Tab.1 – LA COMPOSIZIONE DELL’INDICE FTSE Mib AL 18/11/2021

• Orario di negoziazione: asta di apertura (7.45 – 8.00), negoziazione continua diurna (8.00 – 17.50), negoziazione continua serale (17.50 – 22.00);
• Quotazione: il contratto Future microFIB è quotato in punti indice, a ciascuno dei quali è assegnato un valore pari a 0,2 euro (moltiplicatore del contratto); 
• Controvalore del contratto: è dato dal prodotto fra il prezzo del Future microFIB e il valore del moltiplicatore del contratto. Ad esempio, se il microFIB quota 25.000 punti indice, il valore complessivo del contratto sarà pari a 5.000 euro (25.000 x 0,2 euro);
• Movimento minimo di prezzo (tick): 5 punti indice, pari a 1 euro;
• Margini: il calcolo dei margini iniziali e dei margini di variazione è effettuato dalla Cassa di Compensazione e Garanzia (Clearing house), a cui Borsa Italiana ha demandato la gestione del meccanismo del marking to market. Attualmente il margine richiesto dai broker per aprire una posizione sul Future microFIB si aggira intorno all’11% (ma viene modificato periodicamente) del controvalore del contratto (effetto leva pari a circa 9);
• Proposte di negoziazione (Pdn): vengono immesse nel sistema in forma anonima e sono automaticamente ordinate in base al prezzo (decrescente per gli ordini di acquisto e crescente per quelli di vendita). A parità di prezzo, gli ordini si regolano in base alla priorità temporale determinata dall’orario di immissione sul mercato. Durante l’orario di negoziazione, la conclusione dei contratti avviene mediante l’abbinamento automatico delle proposte di segno contrario presenti nel book di negoziazione, per le quantità disponibili; 
• Prezzo di chiusura giornaliero: corrisponde alla media aritmetica ponderata dei prezzi dell’ultimo 5% dei contratti scambiati sul mercato, calcolata dalla Cassa di Compensazione e Garanzia prima delle 17.38;
• Scadenza: sono quotati contemporaneamente i due contratti Future microFIB più vicini aventi scadenza in marzo, giugno, settembre e dicembre. Il contratto scade il terzo venerdì del mese di scadenza alle 9:05. Se si tratta di un giorno di Borsa chiusa, il contratto scade il primo giorno di borsa aperta precedente. Una nuova scadenza viene quotata il primo giorno di borsa aperta successivo all’ultimo giorno di negoziazione della precedente scadenza. Si segnala che il Future microFIB negoziato per eccellenza è sempre quello con scadenza più vicina. L’investitore che desidera mantenere la propria posizione aperta oltre la scadenza del contratto, deve effettuare una operazione di “rollover”, ossia chiudere la posizione sul contratto in scadenza e aprirne una analoga sul contratto con scadenza successiva;
• Prezzo di regolamento: è pari al valore dell’indice FTSE Mib calcolato sui prezzi di apertura dei titoli azionari che lo compongono rilevati il giorno di scadenza. Qualora entro il termine delle negoziazioni non fosse determinato il prezzo di apertura di una o più azioni componenti l’indice, Borsa Italiana ne fisserà il prezzo ai fini del calcolo del valore dell’indice, sulla base dei prezzi registrati nell’ultima seduta e tenuto conto di eventuali altri elementi oggettivi a disposizione; 
• Liquidazione (Settlement): avviene in contanti il primo giorno lavorativo successivo alla scadenza del contratto, sulla base del prezzo di regolamento. E’ da segnalare che molto raramente il contratto viene portato a scadenza, ma si preferisce chiuderlo entro il giorno precedente la scadenza;
• Aspetti fiscali (per persone fisiche): per ogni posizione chiusa, sulle plusvalenze è applicata una imposta sostitutiva pari al 26%. In caso di minusvalenze, queste vengono considerate deducibili nel calcolo delle eventuali plusvalenze nello stesso anno e nei quattro successivi. Inoltre, indipendentemente dal risultato, viene sempre applicata la Tobin Tax, che per un controvalore del contratto microFIB superiore a 5.000 euro è pari a 0,015 euro sia in acquisto che in vendita;
• Valuta: il regolamento delle operazioni di compravendita sui conti correnti avviene il giorno successivo;
• Altre caratteristiche: non esistono limiti al numero di contratti Future microFIB che si possono aprire, contemporaneamente o in tempi diversi, sia con la stessa scadenza, sia con scadenze diverse (ad esempio, vendendo un contratto con scadenza marzo e contemporaneamente acquistandone un altro con scadenza settembre). Ovviamente, per chiudere ogni posizione (Long o Short) sarà necessario comunque effettuare una operazione di segno opposto (Short o Long) sul derivato con la stessa scadenza;
• Codici: i Futures microFIB vengono indicati in modo sintetico con un codice identificativo (MICRO o IFR i più comuni), comprensivo del mese di scadenza (H = marzo, M = giugno, U = settembre, Z = dicembre) e dell’anno solare (0 = 2020, 1 = 2021, 2 = 2022, e così via). Ad esempio, il Future microFIB con scadenza marzo 2022 viene indicato con il codice IFRH2.

Per tutti e due i contratti futures quotati contemporaneamente, durante le negoziazioni di Borsa sono diffuse al pubblico in tempo reale diverse informazioni, quali:

• il prezzo, la quantità e l’orario di conclusione dell’ultimo contratto eseguito;

• i primi 5 prezzi in acquisto e in vendita con le relative quantità aggregate;

• il prezzo minimo e il prezzo massimo registrati nella giornata;

• il numero di contratti conclusi;

mentre a fine seduta vengono comunicati anche:

• il prezzo di chiusura;

• il numero di posizioni rimaste aperte (Open Interest).