Gli investitori istituzionali stanno cambiando profondamente il modo di costruire i portafogli. In un contesto caratterizzato da tensioni geopolitiche, inflazione persistente, trasformazioni tecnologiche e nuovi equilibri economici, la priorità non è più soltanto la ricerca del rendimento, ma la capacità di resistere agli shock. È questa la principale conclusione della 14ª edizione dell’Invesco Global Sovereign Asset Management Study, che ha coinvolto 144 istituzioni, tra cui 90 fondi sovrani e 54 banche centrali, per un patrimonio complessivo di circa 29.000 miliardi di dollari.
La ricerca evidenzia come i grandi investitori stiano modificando le proprie strategie in risposta a uno scenario internazionale sempre più instabile, influenzato dalla guerra in Ucraina, dalle tensioni in Medio Oriente, dalle frizioni tra Stati Uniti ed Europa e dalle conseguenze sulle catene di approvvigionamento globali. In questo quadro, resilienza, diversificazione e flessibilità diventano elementi centrali nella gestione del capitale.
In questo articolo:
- La resilienza supera il rendimento: infrastrutture ed energia tra le nuove priorità degli investitori istituzionali
- Meno Borsa, più mercati privati ed Etf
- L’intelligenza artificiale cambia gli investimenti
- Oro e dollaro: le banche centrali accelerano la diversificazione
La resilienza supera il rendimento: infrastrutture ed energia tra le nuove priorità degli investitori istituzionali
Il dato forse più significativo emerso dallo studio riguarda il cambiamento nella filosofia di investimento. Per il 71% delle banche centrali e il 54% dei fondi sovrani, la resilienza dei portafogli ha ormai la stessa importanza del rendimento finanziario nella definizione delle strategie di investimento. Si tratta di un cambio di paradigma rispetto al passato, quando la resilienza era considerata soprattutto una conseguenza della diversificazione.
Per raggiungere questo obiettivo gli investitori istituzionali stanno aumentando il ricorso ad analisi di scenario, stress test e monitoraggio della concentrazione del rischio. L’82% delle banche centrali controlla sistematicamente la concentrazione dei rischi nei propri portafogli, mentre il 76% utilizza simulazioni di scenario. Anche i fondi sovrani seguono la stessa direzione, con percentuali rispettivamente del 65% e del 62%.
Tra le aree considerate più promettenti emergono le infrastrutture energetiche e la sicurezza dell’approvvigionamento. L’80% degli investitori sovrani individua proprio questi comparti come il principale tema di resilienza per i prossimi anni, anche in relazione alla crescente domanda di energia generata dall’espansione dell’intelligenza artificiale e dei data center. Benjamin Jones, responsabile globale della ricerca di Invesco, sintetizza il cambiamento: “La resilienza sta diventando un requisito imprescindibile, non più un semplice elemento auspicabile”. Secondo Jones, gli investitori non stanno cercando di prevedere il prossimo shock di mercato, ma di costruire portafogli capaci di funzionare efficacemente in una gamma molto più ampia di scenari economici e geopolitici.
Meno Borsa, più mercati privati ed Etf
Lo studio mostra anche un progressivo ripensamento dell’allocazione degli attivi. Il lungo periodo rimane l’obiettivo dichiarato, ma nella pratica diventa sempre più difficile mantenerlo. Il 39% dei fondi sovrani riconosce infatti che il proprio orizzonte di investimento effettivo risulta più breve rispetto a quello formalmente previsto, soprattutto a causa della volatilità dei mercati e delle aspettative degli stakeholder. Per questo motivo cresce l’interesse verso i mercati privati. Il 65% dei fondi sovrani considera private market, infrastrutture e credito privato i principali motori di rendimento del futuro. Le infrastrutture, in particolare, hanno quasi raddoppiato il proprio peso nei portafogli negli ultimi quattro anni, passando dal 4,9% del patrimonio nel 2022 al 9% nel 2026, diventando l’asset class alternativa con la crescita più rapida. La transizione energetica, le reti digitali e i data center rappresentano le principali direttrici di investimento.
Parallelamente cresce anche il ruolo degli Etf. Se per molti anni banche centrali e fondi sovrani avevano privilegiato investimenti diretti e mandati personalizzati, oggi il 39% degli investitori istituzionali utilizza già Etf nei propri portafogli. L’adozione è particolarmente elevata tra i fondi sovrani, dove supera il 50%, mentre tra le banche centrali si attesta al 31%. Le motivazioni cambiano in base alla tipologia di investitore. Le banche centrali apprezzano soprattutto la semplicità operativa e l’accesso efficiente a nuove asset class, mentre i fondi sovrani ricorrono agli Etf principalmente per la gestione tattica dell’asset allocation e della liquidità. Gli Etf obbligazionari e azionari passivi restano gli strumenti più diffusi, ma cresce l’interesse anche per quelli tematici, mentre gli Etf attivi iniziano solo ora a entrare nei radar degli investitori più sofisticati.
Come osserva Josette Rizk, responsabile Medio Oriente e Africa di Invesco, gli Etf stanno evolvendo “da semplici strumenti di implementazione a componenti sempre più integrate nella costruzione dei portafogli”.
L’intelligenza artificiale cambia gli investimenti
Tra i grandi temi emersi dalla ricerca figura naturalmente anche l’intelligenza artificiale. Il 77% degli investitori istituzionali la considera una tecnologia destinata a modificare profondamente la crescita economica nei prossimi decenni, mentre soltanto il 2% ritiene che il suo impatto sarà limitato.
Tradurre questa convinzione in investimenti concreti non è però semplice. Oltre la metà dei fondi sovrani teme infatti un’eccessiva concentrazione delle opportunità in poche grandi società tecnologiche, preferendo quindi investire indirettamente nelle infrastrutture che renderanno possibile la diffusione dell’IA. Energia, reti, capacità computazionale e produttività industriale vengono considerate le aree più interessanti nel lungo periodo. L’intelligenza artificiale viene però utilizzata anche all’interno delle stesse istituzioni. Oggi il 69% degli investitori sovrani la impiega già nei propri processi operativi, contro il 33% registrato appena due anni fa. Le applicazioni principali riguardano ricerca, analisi documentale, sintesi delle informazioni e supporto ai processi decisionali, pur mantenendo elevati standard di sicurezza nella gestione dei dati sensibili.
Oro e dollaro: le banche centrali accelerano la diversificazione
L’ultima grande trasformazione riguarda la gestione delle riserve valutarie delle banche centrali. Lo studio evidenzia un crescente interesse verso una maggiore diversificazione rispetto al dollaro statunitense. Il 61% delle banche centrali ritiene infatti che l’elevato debito pubblico americano possa compromettere nel lungo periodo il ruolo della valuta statunitense come principale asset di riserva, una percentuale triplicata rispetto al 2024.
Il processo di diversificazione procede comunque con gradualità, anche perché al momento non esistono alternative di dimensioni comparabili al mercato dei Treasury americani. Nel frattempo aumenta invece l’interesse verso l’oro, considerato una delle principali coperture contro inflazione e tensioni geopolitiche. Più di un terzo delle banche centrali prevede infatti di incrementare le proprie riserve auree nei prossimi tre anni. La protezione dall’inflazione viene indicata dal 72% degli intervistati come la principale motivazione, contro il 35% registrato appena un anno prima. Accanto a questa funzione, il metallo prezioso continua a essere visto come uno degli strumenti più efficaci per affrontare un contesto geopolitico sempre più frammentato.
