Comprare le obbligazioni di due Paesi in rovina come Venezuela e Libano è un incredibile azzardo, ma potrebbe portare a guadagni enormi. Diversi grandi investitori caldeggiano l’idea di tuffarsi in una vera scommessa da casinò, il cui costo potrebbe però essere contenuto.
Attualmente, le quotazioni sono talmente basse che l’investimento sarebbe assimilabile a quello per un’opzione, osserva Claudio Zampa, che gestisce posizioni in entrambi gli asset, come fondatore di Mangart Capital Management Ltd.
Il punto è che con l’evolversi della situazione politica ed economica in Venezuela e Libano, in poco tempo i prezzi possono salire così rapidamente da non reggere il paragone con investimenti alternativi.
Soprattutto in un contesto in cui, sull’azionario globale, le valutazioni hanno raggiunto livelli talmente alti che è difficile immaginare il mantenimento di certe performance ancora a lungo.
A titolo di esempio, le obbligazioni libanesi in dollari con scadenza nel 2035 sono passate in pochi giorni da 6 a 17 centesimi e potrebbero ancora salire se venissero messe in atto alcune riforme politiche in agenda. Un prezzo di 6 centesimi è veramente il costo di un’opzione e l’idea di triplicare il valore dell’investimento in così poco tempo fa gola agli investitori più amanti del rischio.
Obbligazioni: perché puntare su Venezuela e Libano
Anche dietro le operazioni più spericolate nei mercati finanziari ci deve essere sempre una logica sottostante. Quale potrebbe essere quella di avviare una transazione sulle obbligazioni di Venezuela e Libano?
Partendo dal presupposto che entrambi i Paesi vivono una situazione economica disperata, con crisi migratorie, inflazione fuori controllo e default dietro l’angolo, qualcosa potrebbe muoversi in senso positivo.
Per lo Stato sudamericano le prospettive sono molto oscure. Dal punto di vista politico, il presidente Nicolas Maduro è riuscito a conservare il potere nonostante abbia perso le elezioni presidenziali a luglio, precipitando la nazione in un’impasse politica che inasprisce i rapporti con l’estero. In particolare con gli Stati Uniti, i quali hanno imposto sanzioni molto dure che di fatto vietano al Venezuela di emettere nuovo debito e di negoziare con i creditori.
Lo Stato deve agli obbligazionisti 60 miliardi di dollari più gli interessi per il debito in default. Tuttavia, con Donald Trump presidente degli Stati Uniti, qualcosa potrebbe cambiare. Il leader repubblicano potrebbe allentare la morsa delle sanzioni e acconsentire a una ristrutturazione del debito se riuscirà a negoziare con Maduro per rallentare la migrazione verso gli Stati Uniti.
In tale contesto, l’inviato statunitense per le missioni speciali, Richard Grenell sta avendo colloqui con i funzionari venezuelani. Non è facile uscire dal pantano e raggiungere un accordo, ma almeno si prova a creare un terreno più fertile perché ci sia una svolta. “Con una ristrutturazione del debito come scenario di base, le obbligazioni sono a livelli molto interessanti”, hanno scritto recentemente in una nota i trader di JPMorgan Securities, sebbene “il processo sarà lungo e complesso, il che limita il rialzo dei prezzi”.
Quanto al Libano, ci sono segnali più incoraggianti, benché il Paese sia una polveriera visti i conflitti continui in Medio Oriente.
Questo mese i legislatori hanno eletto il comandante dell’esercito Joseph Aoun, sostenuto dagli Stati Uniti, come primo presidente della nazione in oltre due anni. È bastato questo per dare maggiore fiducia agli obbligazionisti, i quali hanno subito espresso la loro disponibilità a una ristrutturazione del debito in default di 30 miliardi di dollari.
Queste prospettive hanno fatto salire i prezzi di alcuni bond, come quelli citati in scadenza nel 2035. Secondo Danske Bank, Pictet AM e Bank of America, le quotazioni potrebbero continuare a salire fino ad almeno 20 centesimi, mentre Zampa di Mangart Capital Management Ltd vede addirittura quota 30 centesimi. “Altre nazioni hanno ristrutturato, l’Argentina sta andando meglio, quindi gli investitori più aggressivi dicono: ‘Perché no?'”, ha affermato Zampa.
