L’ultimo tassello regolamentare è andato al suo posto. Questa mattina Poste Italiane ha comunicato che la Consob ha approvato il documento di offerta relativo all’offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria totalitaria promossa sulle azioni ordinarie di Tim. Ma non è tutto. Il comunicato rilasciato da gruppo guidato dall’amministratore delegato Matteo Del Fante scandisce anche il calendario dell’operazione: il periodo di adesione, concordato con Borsa Italiana, “avrà inizio alle ore 8:30 del 20 luglio 2026 e terminerà alle ore 17:30 dell’11 settembre 2026, estremi inclusi e salvo proroghe”, per un totale di 40 giorni di Borsa aperta. Il quinto giorno di Borsa aperta successivo alla chiusura della finestra, ossia il 18 settembre 2026, Poste Italiane verserà il corrispettivo a ciascun azionista di Tim che abbia validamente aderito.
In questo articolo:
- Poste Italiane-Tim: il corrispettivo dell’operazione
- Le tappe: dalla scalata al blitz definitivo
- Poste Italiane-Tim: cosa succede ora
Poste Italiane-Tim: il corrispettivo dell’operazione
Per ciascuna azione Tim portata in adesione, Poste Italiane riconoscerà un corrispettivo unitario composto da una componente in denaro pari a 1,67 euro e da una componente in azioni rappresentata da 0,218 azioni ordinarie Poste Italiane di nuova emissione.
I numeri sono stati rettificati per effetto del raggruppamento azionario deliberato dall’assemblea straordinaria di Tim del 15 aprile 2026 e divenuto efficace lo scorso 15 giugno, ma – come precisato dall’offerente – la sostanza economica dell’offerta resta immutata rispetto ai termini annunciati in primavera: all’epoca dell’annuncio, il mix di cassa e carta esprimeva una valorizzazione pari a 0,635 euro per ciascuna azione Tim ante raggruppamento, con un premio del 9,01% rispetto al prezzo ufficiale del 20 marzo 2026, ultima seduta prima della mossa, per un controvalore complessivo di circa 10,8 miliardi di euro.
Il comunicato prevede anche l’eventualità di una riapertura dei termini: qualora ricorrano i presupposti previsti dal Regolamento Emittenti, il periodo di adesione potrà essere riaperto per ulteriori cinque giorni di Borsa aperta, nelle sedute del 21, 22, 23, 24 e 25 settembre 2026. In tal caso, il pagamento del corrispettivo per chi avrà aderito durante la riapertura è fissato al 2 ottobre 2026.
Le tappe: dalla scalata al blitz definitivo
Il via libera della Consob è il punto d’arrivo di un percorso iniziato diversi mesi fa. Nel corso del 2025, con una serie di operazioni che hanno incluso l’acquisto delle quote di Cassa Depositi e Prestiti e del pacchetto detenuto dai francesi di Vivendi, Poste Italiane è diventata il primo azionista di Tim, sancendo di fatto il ritorno del controllo strategico dell’ex monopolista in mani italiane. Il salto di qualità è arrivato domenica 22 marzo 2026, quando il consiglio di amministrazione di Poste, presieduto da Silvia Maria Rovere, ha deliberato il lancio dell’Opas totalitaria con l’obiettivo dichiarato di acquisire l’intero capitale di Tim e procedere al delisting del titolo da Euronext Milan. Il giorno successivo il cda di Tim, presieduto da Alberta Figari, ha preso atto dell’offerta avviando il processo di valutazione nell’interesse della società e dei suoi azionisti.
Da lì l’iter è proceduto a tappe serrate: il 10 aprile Poste Italiane ha depositato il documento di offerta in Consob. Nei mesi successivi sono arrivati il via libera dell’Antitrust e, il 18 giugno, l’approvazione quasi unanime (99,8% del capitale rappresentato) dell’assemblea straordinaria di Poste all’aumento di capitale al servizio dell’offerta, fino a un massimo di circa 372 milioni di nuove azioni da emettere entro il 31 dicembre 2026. Il 14 luglio, infine, la Banca d’Italia ha autorizzato l’acquisizione indiretta di TimFin, ultimo presupposto per l’approvazione del documento da parte della Consob, arrivata il giorno seguente.
La logica industriale dell’operazione è quella di dare vita a un polo nazionale che integri telecomunicazioni, servizi finanziari e assicurativi, pagamenti digitali e logistica: un colosso da circa 27 miliardi di euro di ricavi aggregati, un risultato operativo pro forma di 4,8 miliardi e circa 150 mila dipendenti. Dopo l’aumento di capitale, lo Stato – tra ministero dell’Economia e Cassa Depositi e Prestiti – manterrà comunque una quota superiore al 50% di Poste, riportando così Tim nell’orbita pubblica a quasi trent’anni dalla privatizzazione.
Poste Italiane-Tim: cosa succede ora
Il primo appuntamento è la pubblicazione del documento di offerta, che sarà messo a disposizione del pubblico presso la sede legale di Poste Italiane a Roma, presso gli intermediari incaricati del coordinamento della raccolta delle adesioni – Intermonte e Intesa Sanpaolo – oltre che sul sito internet dell’offerente e su quello del global information agent Sodali & Co. Prima dell’avvio delle adesioni è atteso anche il comunicato dell’emittente previsto dall’articolo 103 del Tuf, con cui il consiglio di amministrazione di Tim esprimerà la propria valutazione sulla congruità del corrispettivo.
Da lunedì 20 luglio, quindi, la parola passerà al mercato. Gli azionisti di Tim avranno 40 sedute di Borsa – fino all’11 settembre – per decidere se consegnare i propri titoli, con la prospettiva di incassare il corrispettivo il 18 settembre e di diventare, per la componente carta, soci di Poste Italiane. Nel mezzo cadranno due appuntamenti utili a valutare la convenienza dell’offerta: la pubblicazione dei conti semestrali di Poste il 24 luglio – con il nuovo piano industriale rinviato a valle dell’operazione – e i risultati di Tim attesi a fine mese.
In caso di riapertura dei termini a fine settembre, l’ultimo regolamento slitterebbe al 2 ottobre, in linea con l’obiettivo dichiarato dal management di completare l’operazione tra il terzo e il quarto trimestre del 2026, quando è attesa anche la presentazione del piano industriale integrato del nuovo gruppo. Se le adesioni consentiranno di raggiungere le soglie previste, l’epilogo sarà quello annunciato fin dal primo giorno: l’addio di Tim a Piazza Affari.
