Bruxelles apre alla possibilità di riscrivere le proprie norme sulle stablecoin. Diversi diplomatici europei hanno riferito a Euronews che l’obiettivo della revisione riguarda le molteplici emissioni di cripto-asset provenienti da giurisdizioni extra Ue e l’estensione del quadro regolatorio alle tecnologie emergenti.
La Commissione europea ha aperto una consultazione con le parti interessate che si chiuderà il 30 settembre, mentre cresce la pressione su Bruxelles per definire regole più chiare sulle stablecoin legate al dollaro, in un contesto segnato dagli ingenti investimenti cripto della famiglia Trump e dalla proposta italo-tedesca per un giro di vite sugli emittenti extra Ue.
In questo articolo:
- Stablecoin, Bruxelles valuta la riapertura del dossier
- Un dominio a stelle e strisce sulle stablecoin
- Gli affari cripto della famiglia Trump
- Stablecoin, la mossa di Germania e Italia
Stablecoin, Bruxelles valuta la riapertura del dossier
Le prime indiscrezioni sui negoziati arrivano proprio mentre l’Ue valuta se riaprire la legislazione vigente. Un diplomatico Ue ha dichiarato a Euronews che la riapertura del dossier appare ormai inevitabile, alla luce della posizione espressa da diverse istituzioni europee, in particolare la Bce, e degli sviluppi regolamentari e tecnologici registrati a livello globale. L’attuale quadro normativo non disciplina in modo specifico gli emittenti di stablecoin non appartenenti all’Ue che operano sul mercato europeo, un vuoto diventato più evidente dopo i consistenti investimenti del presidente statunitense Donald Trump nel settore.
La revisione dovrebbe valutare anche l’estensione dell’ambito normativo ai nuovi strumenti di pagamento e ai depositi tokenizzati, prodotti destinati a crescere nei prossimi anni. Una stessa stablecoin può inoltre essere emessa da più società contemporaneamente, una caratteristica che rende la sua regolamentazione particolarmente complessa e che opera al di fuori delle regole di vigilanza bancaria tradizionale.
Un dominio a stelle e strisce sulle stablecoin
Il contesto in cui matura la revisione europea si intreccia con le scelte della Casa Bianca sul fronte cripto. Trump ha firmato nel 2025 il Genius Act, la legge che definisce un quadro regolatorio per le stablecoin negli Stati Uniti, puntando a rafforzare la valuta americana attraverso questa tecnologia e presentando le stablecoin come strumento di pagamento centrale per le transazioni internazionali. Il 95% delle stablecoin a livello globale risulta ancorato al dollaro statunitense, un dato che spiega l’attenzione riservata dall’amministrazione Usa allo strumento.
I volumi complessivi delle transazioni in stablecoin sono cresciuti del 72% nel 2025, raggiungendo i 33mila miliardi di dollari secondo i dati di Artemis Analytics, mentre a giugno il volume mensile ha toccato la cifra record di 1.790 miliardi di dollari. Sul fronte dell’offerta, il mercato resta concentrato attorno a poche monete e reti: Tether e Circle guidano l’emissione con i rispettivi token, mentre Ethereum, Tron e Solana ospitano la quota maggiore della circolazione complessiva. Parallelamente, la Banca centrale europea ha presentato a fine marzo una nuova strategia per i pagamenti basata su due infrastrutture di rete, Pontes e Appia, pensate per adattare l’istituzione alla tokenizzazione e alla tecnologia a registro distribuito.
Gli affari cripto della famiglia Trump
Il presidente statunitense ha costruito negli ultimi due anni un impero legato agli asset digitali che ha contribuito in modo significativo alla crescita del suo patrimonio. World Liberty Financial, la società lanciata nel 2024 dai figli del presidente insieme ai suoi partner d’affari, ha incassato oltre 500 milioni di dollari dalla vendita di token di governance, strumenti che attribuiscono diritti di voto su alcune decisioni aziendali senza corrispondere a una quota di proprietà. La moneta meme $Trump, diffusa tre giorni prima dell’insediamento presidenziale, ha fruttato altri 635 milioni di dollari dalla cessione di token, portando a oltre 1,1 miliardi di dollari i ricavi complessivi generati dalle due iniziative cripto nel solo 2025.
Secondo le stime di Forbes, il patrimonio personale di Trump è salito da 2,3 a 6,5 miliardi di dollari tra il 2024 e il 2026, con le attività digitali indicate tra i principali motori dell’incremento. Il memecoin ha toccato un massimo di 75,35 dollari nei giorni successivi al lancio, partendo da una quotazione iniziale inferiore a un dollaro, per poi scendere fino a 1,76 dollari, con un calo del 97% rispetto ai picchi registrati. A pagare il conto sono stati soprattutto i piccoli investitori: secondo il rapporto Nansen, ripreso dal New York Times, 988.905 portafogli, pari a circa due terzi degli acquirenti totali, hanno registrato perdite complessive per 3,81 miliardi di dollari, cifra che include anche le posizioni mantenute dagli investitori con minusvalenze puramente contabili.
Tuttavia, il sostegno alle criptovalute non è solo un fatto di famiglia, almeno formalmente. In un recente discorso Trump si è definito un sostenitore del settore per ragioni geopolitiche, sottolineando la necessità per gli Stati Uniti di mantenere un vantaggio competitivo rispetto alla Cina, e ha criticato l’approccio della precedente amministrazione, definendo le indagini avviate contro il comparto un ostacolo alla sua crescita.
Stablecoin, la mossa di Germania e Italia
In realtà, il tema è sul tavolo da diversi mesi: già a marzo Germania e Italia avevano presentato una proposta congiunta per un quadro normativo Ue sulle stablecoin. Il documento, diffuso il 27 marzo in vista di una riunione del gruppo di lavoro sul pacchetto per l’integrazione e la vigilanza dei mercati (Misp), inquadra la proposta attorno ai concetti di stabilità e sovranità dell’Unione. Il testo prende di mira le stablecoin multi-emittente, token emessi contemporaneamente in più giurisdizioni con riserve ripartite tra di esse, e prevede che l’accesso al mercato Ue sia subordinato a una decisione di equivalenza della Commissione europea sul quadro regolamentare del Paese d’origine dell’emittente: in assenza di tale riconoscimento, gli operatori resterebbero esclusi dal mercato europeo.
Il rischio individuato dai due Paesi riguarda la possibilità che le riserve di copertura, suddivise tra l’entità extra Ue e quella europea, risultino insufficienti in caso di richieste di rimborso simultanee da parte dei detentori europei, con il capitale potenzialmente bloccato su conti bancari statunitensi soggetti a normative locali. Per questo motivo Germania e Italia chiedono che le riserve possano essere mobilitate e trasferite verso l’Unione senza barriere giuridiche o operative anche in situazioni di crisi. La proposta assegna inoltre all’Autorità bancaria europea un potere di divieto totale nei confronti di una stablecoin, da esercitare in caso di fallimento del meccanismo di trasferimento delle riserve, di violazioni gravi delle norme nazionali da parte dell’emittente o di prove di condotte contrarie agli interessi dei detentori di token nell’Ue, portando i grandi emittenti sotto la supervisione diretta dell’Eba. L’iniziativa recepisce le indicazioni dell’European Systemic Risk Board, che ha già segnalato le strutture multi-emittente come portatrici di vulnerabilità sistemiche e ha chiesto alle autorità europee e nazionali di introdurre misure di salvaguardia entro la fine del 2026, con ulteriori interventi previsti entro la fine del 2027.
