La Manovra di bilancio approvata dal Governo introduce una pesante revisione dell’imposta sulle transazioni finanziarie. La conseguenza è un incremento della pressione fiscale sulle contrattazioni nei mercati finanziari. Si riaccende il confronto con gli operatori di mercato che già avevano accolto male la precedente versione della Tobin Tax all’italiana.
L’intervento deliberato dall’esecutivo guidato da Giorgia Meloni intende colpire la componente speculativa e a brevissimo termine degli investimenti. Tuttavia, la volontà di limitare la speculazione mediante l’aumento delle aliquote e l’allargamento della base imponibile rischia di trasformarsi in un prelievo suscettibile di impattare sull’attrattività dell’intero mercato finanziario italiano, nonché sul risparmio.
La proposta, insieme alle altre presenti nella Manovra di bilancio approvata dal Governo, passerà ora al vaglio del Parlamento, delle Commissioni e delle parti sociali. L’approvazione finale in Parlamento avverrà a metà dicembre.
- L’impatto sulle entrate e sui mercati finanziari
- Dalla disciplina del 2013 al rincaro delle aliquote
- Le ricadute della Tobin Tax su risparmio e previdenza complementare
L’impatto sulle entrate e sui mercati finanziari
Nei documenti istituzionali e nelle relazioni del Dipartimento delle Finanze, la Tobin Tax ha storicamente garantito all’erario un gettito medio tra i 350 e i 450 milioni di euro all’anno.
I calcoli previsionali della Ragioneria generale dello Stato evidenziano tuttavia come l’effetto netto di un rialzo delle aliquote non sia mai proporzionale al loro incremento. L’aumento del costo di transazione induce una contrazione fisiologica dei volumi scambiati o una migrazione dei flussi di capitale.
All’interno dell’Unione europea diversi mercati di primo piano non applicano alcuna tassa sulle transazioni azionarie. La Germania e i Paesi Bassi sono l’esempio più vicino, nonché concorrenti diretti di Piazza Affari e non applicano alcun prelievo sulle transazioni finanziarie.
La Svezia, invece, introdusse la Tobin Tax negli anni ’80 e provocò la fuga di oltre il 50% dei volumi verso Londra, costringendo il governo ad abolirla nel 1991. Oggi non viene più applicata.
Dalla disciplina del 2013 al rincaro delle aliquote
L’imposta sulle transazioni finanziarie venne introdotta nell’ordinamento nazionale con la Legge di stabilità per il 2013. Fu varata per contrastare le tensioni speculative all’indomani della crisi del debito sovrano. L’impianto originario stabiliva un’aliquota ordinaria dello 0,10% sui mercati regolamentati e dello 0,20% sulle transazioni condotte nei sistemi multilaterali o fuori Borsa, affiancando un’imposta fissa sui contratti derivati e un prelievo dello 0,02% sugli ordini ad alta frequenza.
Il nuovo disegno di legge inasprisce tali parametri. Viene raddoppiata l’aliquota sui mercati regolamentati, allo 0,20%, portando quella sui mercati non regolamentati allo 0,40%. Il provvedimento stringe inoltre le maglie sui contratti derivati e sugli strumenti sintetici. Vengono rimodulati i criteri di esenzione legati alla domiciliazione degli intermediari. Rimane fermo il limite di capitalizzazione di 500 milioni di euro per i titoli societari assoggettati.
In altri termini, mentre in passato la tassa colpiva soprattutto il passaggio di proprietà delle azioni reali, oggi vengono ricompresi nel prelievo anche gli operatori e i trader investiono in azioni indirettamente, acquistando un contratto derivato che ne replica il valore.
Nemmeno il ricorso a broker esteri o intermediari con sede al di fuori dei confini nazionali mette al riparo dalla nuova Tobin Tax, se il titolo sottostante dell’operazione è una società italiana.
È stato confermato invece il limite della capitalizzazione di Borsa. Le azioni delle Pmi quotate, con capitalizzazione inferiore ai 500 milioni di euro. Le operazioni su queste azioni non sono sottoposte alla tassazione.
Le ricadute della Tobin Tax su risparmio gestito e previdenza complementare
L’aspetto più critico del provvedimento riguarda gli effetti indiretti che si scaricano sul risparmio diffuso. La tassa si applica sul controvalore lordo della transazione al momento dell’acquisto. Prescinde pertanto dall’effettiva maturazione di una plusvalenza, traducendosi in un costo certo anche a fronte di un investimento che si chiuda in perdita.
Ogni volta che i gestori effettuano acquisti per riallineare le quote dei loro portafogli o eseguire piani di accumulo del capitale si generano costi che hanno due conseguenze: riduzione dei margini per gli intermediari finanziari e, nel caso vengano trasferiti sul cliente, aumento dei costi degli strumenti finanziari con conseguente riduzione dei rendimenti.
Tutti contro la Tobin Tax, ecco i commenti delle Associazioni
Tra le prime a esprimersi contro la Tobin Tax c’è Anasf, l’Associazione nazionale dei consulenti finanziari. Secondo l’Associazione il prelivero penalizza il risparmio previdenziale e delle famiglie e non colpisce in realtà gli speculatori. Il presidente, Luigi Conte, ha sottolineato il controsenso tra voler avvicinare i risparmiatori italiani ai mercati di capitali e l’introduzione di prelievi fiscali che scoraggiano l’investimento azionario.
“Per i consulenti finanziari, la dimensione fiscale assume un peso sempre più rilevante nella valutazione comparata degli strumenti finanziari, nelle scelte di investimento e nelle raccomandazioni alla clientela che dovrebbero rimanere, invece, ancorate prevalentemente a criteri economici, finanziari e di coerenza con gli obiettivi dell’investitore”, ha affermato Conte.
Assogestioni e Assoreti hanno invece messo in evidenza l’impatto sul costo di gestione dei fondi comuni, degli etf e degli altri strumenti di investimento, che si ripercuote a cascata sui margini e sui costi dei prodotti finanziari. Ogni ribilanciamento o rotazione settoriale effettuata da un gestore domiciliato in Italia sconterà l’imposta, erodendo il rendimento netto della quota dei sottoscrittori.
