Una pioggia di vendite si sta abbattendo su Wall Street. Dopo la seduta di ieri in rosso, i futures sulla Borsa americana preannunciano un’altra sessione all’insegna dei ribassi. Nella notte sono arrivati segnali preoccupanti dalle Borse asiatiche, con il Kospi sudcoreano che ha perso circa il 10%, zavorrato dai leader dei chip di memoria Samsung Electronics e SK Hynix. I regolatori dei mercati sudcoreani hanno avvertito che il rally del settore tecnologico è surriscaldato. In particolare, il capo dell’organismo di vigilanza, Lee Chan-Jin, ha accusato il governo di essere stato troppo frettoloso nell’approvare fondi a leva legati ad alcuni dei titoli dei semiconduttori più noti del Paese. Tutto ciò ha contribuito ad alimentare un’avversione al rischio tra gli investitori, sconosciuta negli ultimi tempi.
In questo articolo:
- Wall Street: cosa sta succedendo?
- Dove si andrà a finire? Lo spettro delle dot-com
Wall Street: cosa sta succedendo?
La debolezza dei titoli tecnologici sta mettendo a dura prova i nervi degli investitori. Proprio il settore tech ha trainato le quotazioni a Wall Street, portandole ai massimi storici grazie al boom dell’intelligenza artificiale. Ora, però, gli operatori di mercato sono diventati estremamente sensibili a qualsiasi segnale contrario alla narrativa sulla nuova tecnologia.
Tra i principali fattori osservati vi sono le spese degli hyperscaler. Colossi come Amazon, Alphabet, Meta Platforms e Microsoft hanno investito centinaia di miliardi di dollari in data center, infrastrutture di rete e modelli legati all’AI negli ultimi anni. Questo ha favorito tutte le aziende che forniscono prodotti e servizi connessi all’intelligenza artificiale, con conseguenti benefici in Borsa. La preoccupazione è che gli investimenti nell’AI possano rallentare, mettendo sotto pressione gli utili delle società che finora ne hanno tratto vantaggio. “Il rischio è che gli aggiornamenti sugli investimenti in conto capitale si attenuino man mano che l’attività raggiunge un ‘limite di velocità’, lasciando una mancanza di revisioni nella catena di approvvigionamento e rendendo vulnerabili a una sottoperformance posizioni costose e concentrate”, ha affermato Gerry Fowler, capo strategist di UBS. “Molti si stanno chiedendo quanto potenziale di rialzo rimanga rispetto al rischio”.
In pratica, il mercato continua a credere nella narrativa dell’intelligenza artificiale dal punto di vista strutturale, ma, tatticamente, la convinzione si sta erodendo e alcuni hedge fund hanno iniziato a ridurre l’esposizione. A giudizio di Adam Crisafulli, analista di Vital Knowledge, il calo del settore tecnologico è il risultato “più di un accumulo di fattori nelle ultime settimane che di un singolo evento verificatosi nelle ultime 12-24 ore”.
Dove si andrà a finire? Lo spettro delle dot-com
Ogni ribasso a Wall Street riporta a galla il tema, dibattuto da tempo, di un possibile scoppio della bolla, analogamente a quanto avvenne all’inizio del millennio con le dot-com. Alcuni osservatori finanziari propongono questo paragone, assimilando l’attuale boom dell’intelligenza artificiale a quello che fu, all’epoca, l’avvento di Internet.
Tuttavia, il rally di fine anni Novanta e inizio Duemila ebbe come protagoniste molte aziende non redditizie e prive di una reale progettualità di business. Oggi, invece, le società tecnologiche appaiono oggettivamente più solide sotto il profilo economico, finanziario e manageriale. Esiste però un punto di convergenza tra le due situazioni. All’epoca la Federal Reserve iniziò ad aumentare i tassi d’interesse, innescando la miccia dei ribassi; oggi potrebbe fare lo stesso, considerato il tono poco accomodante utilizzato da Kevin Warsh nella sua prima riunione da presidente della Banca centrale americana.
L’andamento di Wall Street nei prossimi mesi dipenderà probabilmente dall’atteggiamento della Fed, ma i rischi al ribasso, comunque, non possono prescindere dalle dinamiche legate all’intelligenza artificiale. Se sarà confermata la tesi di UBS, secondo cui il mercato continua a credere strutturalmente nell’AI, gli investitori potrebbero approfittare dei ribassi per acquistare azioni. Qualora, invece, qualcosa dovesse incrinare questa convinzione, non è esclusa un’accelerazione delle vendite.
In tutto ciò, non bisogna sottovalutare l’elevato numero di posizioni long ancora presenti sul mercato, molte delle quali su livelli di prezzo estremi. “Il posizionamento rialzista sul Nasdaq rimane esteso, sia in termini di dimensioni sia di redditività, con le posizioni long profondamente in profitto”, ha affermato David Chew, capo strategist di Citigroup. “La concentrazione di posizioni long redditizie mantiene elevati i rischi al ribasso”.
