Wall Street ha chiuso l’ultima seduta con l’indice S&P 500 che ha aggiornato il suo record storico per l’ennesima volta quest’anno. Gli acquisti sulla Borsa americana sono stati trainati dai titoli tecnologici, mentre il boom dell’intelligenza artificiale non si arresta. Nel contempo, i dati moderati sull’inflazione di questa settimana e quelli deboli sull’occupazione di luglio, diffusi la scorsa settimana negli Stati Uniti, hanno ridotto di molto le aspettative che la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse nella prossima riunione di settembre. Ora, secondo il FedWatch di CME, i trader valutano al 63% la probabilità che la Banca centrale statunitense lasci il costo del denaro invariato il prossimo mese. Tutti questi fattori positivi hanno compensato i venti contrari provenienti dal Medio Oriente, dove Iran e Stati Uniti non riescono a trovare un accordo per porre fine in maniera permanente alla guerra iniziata alla fine di febbraio 2026, mentre il traffico nello Stretto di Hormuz rimane fortemente limitato.
In questo articolo:
- Wall Street: la minaccia incombente sulle azioni
- Basteranno utili societari forti e crescita economica?
Wall Street: la incombente sulle azioni
Alcuni osservatori finanziari hanno messo in guardia gli investitori sui pericoli per le azioni derivanti soprattutto dall’intelligenza artificiale. Steve Eisman, grande investitore e protagonista del “Big Short” durante la grande crisi del 2008, ha avvertito che l’AI è concentrata su due startup americane, OpenAI e Anthropic. Entrambe rappresentano il 70% dei ricavi AI di Microsoft, Amazon, Alphabet e Oracle. Quindi, il futuro di queste aziende potrebbe dipendere dal successo di OpenAI e Anthropic, ma se qualcosa dovesse andare storto potrebbero esserci grossi problemi, ha sottolineato Eisman.
Il mercato azionario statunitense rischia di essere intaccato da un’altra minaccia collegata all’intelligenza artificiale: i rendimenti reali delle obbligazioni. Si tratta dei costi di finanziamento delle aziende e dei governi attraverso i titoli obbligazionari, al netto dell’inflazione. Negli Stati Uniti, i rendimenti reali dei Treasury sono balzati nei pressi dei massimi degli ultimi 18 anni. Secondo investitori e analisti, uno dei principali fattori dietro il rialzo dei rendimenti è l’impennata del debito emesso dagli hyperscaler dell’AI, in un contesto in cui anche i governi continuano a spendere molto. In pratica, gli acquirenti chiedono rendimenti più elevati per assorbire la grande quantità di nuove obbligazioni immesse sul mercato.
Secondo quanto riportato da LSEG, da inizio 2026 Alphabet, Amazon e Meta Platforms hanno emesso insieme quasi 220 miliardi di dollari di obbligazioni, più del doppio dei 108 miliardi collocati in tutto il 2025. “C’è una competizione per il capitale che non ha precedenti recenti”, ha dichiarato Vivek Paul, chief investment strategist per il Regno Unito del BlackRock Investment Institute. “Con l’accelerazione degli investimenti infrastrutturali legati all’AI, la scarsità di capitale sta aumentando e questo si riflette nei rendimenti obbligazionari”.
Ma perché le azioni sarebbero minacciate? Teoricamente, con rendimenti reali più elevati, l’attrattiva delle azioni diminuisce. Più precisamente, gli investitori possono ottenere rendimenti migliori dai bond rispetto alle azioni, mentre il valore attualizzato delle società, scontando i flussi di cassa futuri, risulta più basso con rendimenti più alti.
Basteranno utili societari forti e crescita economica?
Se Wall Street ha reagito bene finora a questi segnali di allarme è perché gli utili societari risultanti dalle trimestrali si sono mantenuti molto forti e l’economia americana è risultata resiliente. Ma per il futuro, tutto questo sarà sufficiente?
Secondo Matt King, fondatore di Satori Insights, le grandi società tecnologiche stanno consumando la propria liquidità in maniera molto rapida e faranno sempre più ricorso al credito. Questo significa che i tassi reali più elevati inizieranno a pesare davvero. “Ci aspettiamo che i rendimenti reali continuino a salire finché non freneranno il ricorso al debito che li ha alimentati e la rotazione verso gli asset rischiosi che ha sostenuto il rally azionario”, ha scritto in una nota.
Ashok Bhatia, chief investment officer di Neuberger, ritiene che i rendimenti reali statunitensi siano ancora sotto la soglia del 3%-4%, oltre la quale potrebbero iniziare a danneggiare la crescita. “Tuttavia, il livello attuale è un segnale di avvertimento: la crescita, oggi ancora solida tra l’1,5% e il 2%, potrebbe cominciare a essere minacciata”, ha dichiarato.
