Dopo oltre un decennio dominato dalle mega capitalizzazioni tecnologiche, Wall Street sta mostrando un cambio di leadership che interessa le società a piccola e piccolissima capitalizzazione. È questa la tesi centrale del nuovo report di Francis Gannon, condirettore degli investimenti di Royce Investment Partners, società controllata da Franklin Templeton, che analizza il comportamento delle small cap statunitensi nel secondo trimestre del 2026. Secondo Gannon, il rialzo in Borsa di queste società non è soltanto il frutto dell’entusiasmo degli investitori, ma poggia su fondamentali in miglioramento, crescita degli utili e valutazioni ancora interessanti rispetto alle large cap.
Il contesto macroeconomico resta caratterizzato da elementi di incertezza, tra tensioni geopolitiche, inflazione persistente e volatilità dei prezzi energetici, ma l’economia americana continua a mostrare una capacità di tenuta che sostiene il mercato azionario. In questo scenario, le small cap hanno sovraperformato le grandi società, alimentando il dibattito sulla possibilità che la loro fase di leadership sia destinata a proseguire.
In questo articolo:
- Performance superiori e un contesto economico ancora favorevole
- Utili, intelligenza artificiale e valutazioni: perché il ciclo potrebbe continuare
- Tecnologia, volatilità e prospettive per Wall Street
Performance superiori e un contesto economico ancora favorevole
Il secondo trimestre del 2026 ha segnato una netta accelerazione per le società di minori dimensioni quotate a Wall Street. Come osserva Francis Gannon, “le azioni small e micro cap hanno continuato a trainare i mercati azionari statunitensi“, mentre “la resilienza in un contesto di segnali contrastanti si è confermata ancora una volta il tema centrale”. L’autore sottolinea come le tensioni geopolitiche restino irrisolte, l’inflazione continui a rappresentare un fattore di pressione e il conflitto con l’Iran mantenga elevata la volatilità dei prezzi dell’energia. Allo stesso tempo, evidenzia che “l’economia si presentava ancora in condizioni solide”, con consumatori ancora propensi alla spesa e uno sviluppo dell’intelligenza artificiale che prosegue la propria espansione.
I numeri confermano questo quadro. Nel trimestre il Russell 2000 ha guadagnato il 21,5%, mentre il Russell Microcap ha registrato un progresso del 25,6%, superando sia il Russell 1000, cresciuto del 15,1%, sia il Russell Top 50, fermo al 10,7%. Anche il Nasdaq Composite ha mostrato una performance robusta, con un rialzo del 21,6%, ma il dato più significativo riguarda proprio la capacità delle società minori di sovraperformare le grandi capitalizzazioni.
La leadership delle small cap emerge con ancora maggiore evidenza osservando gli orizzonti temporali più lunghi. Dall’inizio del 2026 fino al 30 giugno, il Russell 2000 ha registrato un rialzo del 22,6%, mentre il Russell Microcap è salito del 27,5%, contro il 10,3% del Russell 1000. Ancora più marcato il confronto sull’ultimo anno, con le micro cap in progresso del 58,5% e le small cap del 40,8%, entrambe nettamente superiori ai rendimenti delle large cap. Secondo Gannon, anche i rendimenti registrati dal minimo dell’aprile 2025 confermano la forza del movimento. Dal punto di minimo del mercato, il Russell 2000 è avanzato del 74,5%, mentre il Russell Microcap ha più che raddoppiato il proprio valore con un incremento del 108,4%, evidenziando una capacità di recupero superiore rispetto ai principali indici azionari americani.
Utili, intelligenza artificiale e valutazioni: perché il ciclo potrebbe continuare
Per Gannon, il principale motore della sovraperformance delle small cap non è rappresentato dall’espansione dei multipli di mercato, bensì dalla crescita degli utili. Nel report l’autore ricorda di aver sostenuto da tempo che “la leadership delle società small cap sarebbe stata probabilmente accompagnata da una crescita degli utili più solida”. Dopo una lunga fase di debolezza degli utili, il 2025 ha rappresentato un punto di svolta grazie soprattutto all’espansione dell’intelligenza artificiale. Secondo Gannon, infatti, lo sviluppo dell’IA “stava iniziando a coinvolgere anche quelle società small e micro cap attive nella catena di fornitura dell’IA”, dopo avere favorito inizialmente quasi esclusivamente le grandi piattaforme tecnologiche. Royce Investment Partners evidenzia come numerose società di piccole dimensioni stiano beneficiando direttamente dei massicci investimenti effettuati nell’intelligenza artificiale. “Possediamo diverse società che stanno beneficiando dei trilioni di dollari investiti nell’intelligenza artificiale”, scrive Gannon, spiegando che tali imprese forniscono componenti per semiconduttori, energia destinata ai data center, servizi e infrastrutture indispensabili per sostenere l’espansione dell’ecosistema IA. “Queste sono le società che stanno trainando il rendimento delle small e micro cap dall’inizio dell’anno.” L’analisi attribuisce oltre il 60% della performance del Russell 2000 alla crescita dell’utile per azione, dimostrando come il rialzo sia sostenuto prevalentemente dai fondamentali e non da una semplice rivalutazione dei multipli di Borsa.
Un altro elemento che rafforza la tesi positiva riguarda le valutazioni. Gannon sostiene che, nonostante oltre un anno di forti rialzi, le small cap continuino a essere valutate a multipli storicamente contenuti rispetto alle large cap. Analizzando il rapporto EV/EBIT, il gestore osserva che “le valutazioni delle società small cap rispetto a quelle delle large cap… erano ancora prossime ai livelli minimi degli ultimi 25 anni”. Anche le micro cap risultano trattare a sconto rispetto alla propria media storica. Per il gestore di Royce, questa combinazione tra valutazioni interessanti e miglioramento degli utili costituisce il principale argomento a favore della prosecuzione della leadership delle small cap a Wall Street.
Tecnologia, volatilità e prospettive per Wall Street
Il report dedica ampio spazio anche alla composizione settoriale del rally. Dieci degli undici comparti del Russell 2000 hanno contribuito positivamente alla performance del secondo trimestre, ma è stato il settore tecnologico a distinguersi nettamente dagli altri. Semiconduttori, software e componentistica elettronica sono risultati i principali motori della crescita, mentre contributi significativi sono arrivati anche da industria, sanità e settore finanziario. L’energia è stato invece l’unico comparto con un impatto negativo, penalizzato dalle conseguenze del conflitto mediorientale sui mercati petroliferi.
Un altro aspetto affrontato dal manager riguarda la volatilità, destinata probabilmente a caratterizzare anche i prossimi mesi. L’autore invita a non interpretarla come un segnale negativo. “Non riteniamo che questo rappresenti un segnale di pericolo o preluda a una correzione”, afferma. Al contrario, “abbiamo sempre considerato la volatilità come un’alleata: una forza di mercato ricorrente che consente agli investitori disciplinati, con un orizzonte di lungo periodo, di cogliere le oscillazioni di breve termine”. Il settore tecnologico rappresenta l’esempio più evidente di questo fenomeno. Pur mostrando una volatilità molto superiore rispetto all’indice Russell 2000, ha continuato a generare rendimenti superiori, confermando come oscillazioni elevate e performance positive possano convivere nelle fasi di forte innovazione tecnologica.
Gannon riconosce che il percorso delle small cap potrebbe essere meno lineare rispetto agli ultimi mesi, ma ritiene che la combinazione di utili in miglioramento, valutazioni ancora contenute e ampio universo di società redditizie continui a offrire opportunità interessanti agli investitori attivi. Secondo il gestore, “questa combinazione di valutazioni relativamente più interessanti e della costante solidità degli utili rafforza la nostra convinzione che l’attuale contesto continui a offrire numerose opportunità interessanti per gli investitori attivi, guidati dai fondamentali e con un orizzonte di lungo periodo”.
