A Piazza Affari è di nuovo Stellantis a guidare le vendite. Nella seduta di oggi il titolo del gruppo automobilistico è la peggiore blue chip del Ftse Mib, in calo di quasi tre punti percentuali a circa 4,73 euro, in una giornata in cui l’indice milanese avanza e la maggior parte delle grandi capitalizzazioni si muove in territorio positivo. Un andamento che fotografa la crescente diffidenza degli investitori verso il costruttore, appesantito da margini deludenti, scorte in aumento negli Stati Uniti e da una raffica di revisioni al ribasso da parte degli analisti.
In questo articolo:
- Stellantis: raffica di giudizi negativi
- Conti in chiaroscuro
- Stellantis, un titolo che sconta già molte cattive notizie
Stellantis: raffica di giudizi negativi
In ordine cronologico, l’ultimo colpo arriva da Bernstein che ha tagliato il giudizio su Stellantis a “Underperform” dal precedente “Market Perform”, riducendo drasticamente il prezzo obiettivo a 4 euro dai 6,20 euro indicati in precedenza. Il downgrade segue i conti del secondo trimestre 2026 diffusi il 31 luglio, che hanno evidenziato un margine operativo di gruppo dell’1,8%, 60 punti base sotto il consensus di Visible Alpha. Ancora più marcato lo scarto sul Nord America, dove il margine si è fermato all’1,6% contro attese del 2,6%.
Numeri che, secondo la casa d’analisi, riflettono problemi di redditività più profondi: un margine lordo di appena il 6,9% e oltre 13 miliardi di dollari di flusso di cassa libero bruciato negli ultimi dodici mesi. Bernstein avverte inoltre che esiste un margine considerevole per ulteriori riduzioni delle stime. A rendere ancora più delicato il quadro pesa il precedente della maxi-svalutazione da 22,2 miliardi di euro contabilizzata il 6 febbraio 2026, che aveva provocato un tonfo del 25% del titolo in una sola giornata.
Il giudizio di Bernstein non è però un caso isolato. Negli scorsi giorni anche Ubs ha portato la raccomandazione a “Neutral” da “Buy”, motivando la mossa con una ripresa del mercato statunitense più debole del previsto, con gli elevati livelli di scorte presso i concessionari e un’adozione dei nuovi modelli da parte dei clienti inferiore alle attese. Anche Freedom Broker, pur mantenendo un rating “Buy”, ha ridotto il prezzo obiettivo delle azioni quotate a Wall Street a 7,50 dollari da 8,50, scontando una ripresa più lenta.
Conti in chiaroscuro
All’origine della raffica ci sono i conti semestrali. Nel secondo trimestre i ricavi netti sono cresciuti del 13% a 43,5 miliardi di euro e il risultato operativo rettificato è salito a 773 milioni, mentre il flusso di cassa industriale è tornato positivo a 1 miliardo e le consegne sono aumentate del 10% a 1,6 milioni di veicoli, trainate da Nord America ed Europa. Il mercato, però, ha guardato altrove.
L’utile netto trimestrale si è fermato a 293 milioni di euro, ben al di sotto dei 464 milioni attesi dal consensus, e a pesare sono stati soprattutto i margini compressi e le persistenti pressioni sui prezzi. Come si evince dalla piattaforma Forecaster, nonostante l’aumento a doppia cifra dei ricavi l’utile del trimestre è risultato significativamente inferiore alle stime, con il Nord America in recupero ma la cosiddetta “Enlarged Europe” ancora in perdita”.
Sul fronte industriale gli osservatori puntano il dito su due criticità in particolare. La prima è l’accumulo di scorte presso la rete di concessionari statunitensi, salite a 92 giorni di offerta: un livello che indica un rallentamento del ritmo delle vendite e che rende cruciale l’esecuzione nella seconda parte dell’anno. La seconda è il richiamo globale di oltre 1,5 milioni di pick-up Ram 1500 per un difetto alle cinture di sicurezza, destinato a tradursi in costi aggiuntivi e in un potenziale danno reputazionale. Sullo sfondo, un titolo che secondo gli analisti ha perso circa l’80% rispetto ai massimi toccati nel 2024.
Per rilanciare la redditività l’amministratore delegato Antonio Filosa ha avviato una revisione del perimetro. Il gruppo ha accettato di cedere Free2move, la controllata dedicata al car sharing, alla società di investimento tedesca Mutares, nell’ottica di un ritorno al core business della produzione di veicoli. In parallelo sono stati nominati nuovi dirigenti di lungo corso alla guida dei marchi Ram e Jeep e delle regioni Cina e Asia-Pacifico, nel tentativo di accelerare il piano di creazione di valore e correggere i segmenti in maggiore difficoltà.
Stellantis, un titolo che sconta già molte cattive notizie
La discesa del titolo è ormai un fatto strutturale: dai 5,14 euro di inizio luglio ai 4,73 di inizio agosto sul listino milanese, mentre a Wall Street le azioni cedono circa il 48% da inizio anno, in prossimità dei minimi delle ultime 52 settimane. Paradossalmente, proprio dopo un calo così pronunciato, diversi analisti considerano la valutazione attuale tutt’altro che impegnativa. Il titolo, come si osserva da Forecaster, appare a buon mercato soprattutto perché la fiducia su utili, Europa, prezzi ed esecuzione resta bassa.
Gli investitori scommettono su una ripresa graduale nell’arco di 12-24 mesi. L’azione potrebbe risalire se il Nord America continuerà a migliorare, se il flusso di cassa tornerà stabilmente positivo, se le scorte caleranno e i nuovi modelli venderanno bene. Potrebbe invece scendere ancora se i margini resteranno deboli, se l’Europa continuerà a perdere, se le pressioni sui prezzi si aggraveranno o se la ripresa del cash flow attesa per il 2027 dovesse slittare.
