La riscossa delle banche europee che ha caratterizzato gli ultimi anni e portato l’indice Eurostoxx 50 a crescere del 54% da inizio anno potrebbe essere agli sgoccioli? Gli esperti di esperti di Vontobel analizzano lo scenario nella newsletter settimanale Weekly Note (Clicca QUI per iscriverti).
Da ormai alcuni anni, le banche europee sono sugli scudi. Le quotazioni di Borsa sono state sostenute da una significativa crescita degli utili, arrivati trimestre dopo trimestre ai record storici. Da inizio 2025 l’indice Eurostoxx Banks è cresciuto del 54%, confermando così quel trend che nell’ultimo triennio ha portato l’indice a triplicare il suo valore. Crescita delle quotazioni dei titoli bancari e remunerazione al top con buyback e dividendi. Gli azionisti hanno da che brindare insomma.
Il mercato, tuttavia, guarda sempre avanti e il vero punto interrogativo in questa fase è legato alla sostenibilità dei profitti. Le banche negli ultimi anni hanno beneficiato della fine del decennio a tassi zero, con la salita dei tassi Bce che ha giovato ai margini di interesse. Da qualche mese la Banca centrale europea ha inanellato una decisa fase di riduzione del costo del denaro, mossa sfavorevole per il margine d’interesse.
Per questo motivo alcuni analisti iniziano a guardare la traiettoria degli utili. Per Johann Scholtz, analista di Morningstar, gli utili futuri saranno probabilmente piatti o più bassi di quelli recenti. Gli stessi ratio, seppur non cari, sono meno accattivanti di qualche tempo fa. Dopo anni sotto 1, il price/book value del sottoindice bancario dello Stoxx europeo è a 1,12. La dipendenza dal margine di interesse è ancora evidente. Tuttavia le banche, specie quelle italiane, stanno portando avanti un modello di business sempre più legato alle commissioni. Banco Bpm è arrivata quasi al 50 e 50 in anticipo sul business plan. A fronte di elementi costruttivi, non mancano le sfide. Oltre agli effetti dei dazi sul fronte dei crediti deteriorati, le attuali valutazioni non prezzano un rischio recessione. A evidenziarlo Christian Sole, di Candriam. Elemento di incertezza accompagnato dalle ricadute politiche. La crisi politica francese può portare ad alleggerire la componente dei titoli di Stato francese e alla crescita dei tassi. Titoli di Stato che da sempre sono un’asset molto presente nei bilanci bancari.
