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Birkenstock: debutto flop, cosa sta succedendo alle IPO a Wall Street?

Birkenstock: debutto flop, cosa sta succedendo alle IPO a Wall Street?

L’esordio a Wall Street di Birkenstock è stato un vero flop. Nel primo giorno di scambio delle azioni, la società tedesca di calzature è affondata del 12,6% alla Borsa americana, segnando il peggior debutto in oltre due anni per una quotazione negli Stati Uniti di almeno 1 miliardo di dollari. Birkenstock aveva collocato le sue azioni a 46 dollari, nella media della fascia di prezzo 44-49 dollari. La seduta è terminata a 40,20 dollari, con la società che ora ha un valore di mercato di 7,55 miliardi di dollari (8,15 miliardi di dollari se si considera il valore diluito che comprende le azioni riservate a dirigenti, amministratori e dipendenti). Sul mercato sono state piazzate 32,3 milioni di azioni di cui: 10,8 milioni offerti in sottoscrizione dalla società e 21,5 milioni venduti dal proprietario di Birkenstock, il private equity L. Catterton. Il veicolo sostenuto da Bernard Arnault e LVMH, continuerà a esercitare il controllo mantenendo una partecipazione dell’83%.

 

Wall Street: perché le IPO deludono

Gli investitori sono amareggiati per un’altra IPO deludente, soffocando la speranza che i buoni propositi di queste ultime settimane circa un risveglio del mercato abbiano un seguito dopo un 2022 anemico. Dal 14 settembre sono diventate pubbliche importanti società come Arm Holdings, Instacart e Klaviyo, ma i risultati finora non hanno affatto entusiasmato. Birkenstock è andata ancora peggio, almeno considerando il primo giorno di quotazione.

I segnali sono preoccupanti perché fanno pensare che forse questo non è il momento migliore per gettarsi a capofitto tra le braccia degli investitori, in un contesto in cui i tassi sono elevati, l’inflazione è ancora insidiosa e le tensioni geopolitiche sono all’ordine del giorno. Adesso molte società che avevano in programma di diventare pubbliche quest’anno probabilmente ridiscuteranno i loro piani, valutando se sia il caso di posticipare lo sbarco in Borsa.

Tutto questo “dimostra che le valutazioni che stanno mettendo su queste società non hanno assolutamente senso, in particolare quando ci si trova in un mercato in calo e quando ci sono così tante altre opportunità disponibili”, ha dichiarato Thomas Hayes, presidente di Great Hill Capital a New York. A giudizio di Matthew Kennedy, senior IPO market strategist di Renaissance Capital, il motivo del flop delle ultime quotazioni risiede nel fatto che “gli acquirenti sono stati bruciati dalle IPO più volte, quindi non sorprende che alla fine abbiano gettato la spugna e si siano rifiutati di pagare questa volta”.

 

Birkenstock: cosa aspettarsi ora?

Non c’è dubbio che gli investitori si aspettassero di più dalla quotazione di Birkenstock, ma una valutazione a lungo termine va fatta. Rispetto a molti dei potenziali candidati alle IPO, l’azienda con sede a Neustadt ha un business redditizio. Nei nove mesi conclusi il 30 giugno, la società ha realizzato un utile di 103 milioni di euro su un fatturato di 1,12 miliardi di euro. Birkenstock è sostenuta da investitori illustri come la holding di famiglia di Bernard Arnault, il fondo sovrano norvegese e la Durable Capital Partners LP del veterano di T. Rowe Price Group Inc. Henry Ellenbogen.

Soprattutto ha spazio per far crescere i margini se espande le sue vendite dirette al consumatore, che sono cresciute dal 18% nell’anno fiscale 2018 al 38% nell’anno fiscale 2022. “Birkenstock è un marchio di lunga data ma si inserisce nella tendenza di abbracciare il comfort casual sul posto di lavoro. Continua a crescere anche di fronte a un mercato calzaturiero globale in declino, poiché i consumatori destinano il loro reddito disponibile ad altri interessi, come i viaggi “, ha dichiarato in una nota Alex Smith, responsabile del settore globale presso la società di ricerca Third Bridge. Nonostante la sua lunga storia, “Birkenstock ha ancora spazio per crescere”, ha aggiunto Smith.

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Johnny Zotti

Laureato in economia, con specializzazione in finanza. Appassionato di mercati finanziari, svolge la professione di trader dal 2009 investendo su tutti gli strumenti finanziari. Scrive quotidianamente articoli di economia, politica e finanza.

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