Gli Etf a gestione attiva hanno smesso di essere una curiosità di nicchia per diventare un tassello ordinario dell’asset allocation. È la fotografia che restituisce l’ETF Intelligence Survey 2026 di MSCI, costruita sulle risposte di 450 consulenti finanziari e wealth manager tra Stati Uniti ed Europa.
Nel dettaglio, l’87% degli intervistati dichiara di investire già in Etf attivi e il 71% prevede di aumentarne l’utilizzo nei prossimi due anni. Il movimento non avviene però a spese della componente passiva, che resta l’ossatura dei portafogli e che il 62% dei consulenti conta comunque di rafforzare. “I passivi restano la base della maggior parte dei portafogli, ma gli Etf attivi stanno diventando sempre più mainstream”, ha sintetizzato Jana Haines, global head of index di MSCI. “Quello a cui assistiamo è uno spostamento dalla domanda se i consulenti useranno gli Etf attivi a quella su dove la struttura offre più valore”.
In questo articolo:
- Etf, il dato che pesa sui gestori
- Dal lato dell’offerta: 344 gestori in campo e il sorpasso sui passivi
- Etf: l’Europa insegue, e con lei l’Italia
- Dove la struttura aggiunge valore e dove no
Etf, il dato che pesa sui gestori
Per l’industria del risparmio gestito il segnale più rilevante non è tanto l’entusiasmo dichiarato quanto la direzione dei flussi. Il 58% dei consulenti indica che una nuova allocazione in un Etf attivo, proveniente da un gestore che già utilizza fondi tradizionali, andrebbe con ogni probabilità a rimpiazzare un fondo comune o un prodotto UCITS esistente.
Non si tratta necessariamente di un cambio di casa: metà degli intervistati si dice pronta a passare alla versione Etf attiva di una strategia che già detiene, e l’85% di chi si occupa di selezione fondi è aperto a una share class in formato Etf della medesima strategia. È il cuore della sfida per i gestori tradizionali: il rischio non è perdere il cliente, ma vederlo migrare verso un involucro più efficiente sotto il profilo fiscale, dei costi e della liquidità.
Dal lato dell’offerta: 344 gestori in campo e il sorpasso sui passivi
Che la domanda trovi terreno fertile lo dimostra la corsa dei gestori a presidiare il segmento. Secondo i dati Morningstar ripresi da American Century Investments, al 31 dicembre 2025 gli emittenti di Etf attivi negli Stati Uniti erano 344, su un totale di 384 operatori presenti nel mercato Etf americano: in pratica, quasi chiunque abbia un etf oggi ne ha, o ne sta costruendo, almeno uno a gestione attiva.
Il 2025 si è chiuso con un record di 962 nuovi etf attivi lanciati, abbastanza da far sì che, per la prima volta, il numero di etf attivi disponibili superasse quello dei passivi. Per dare la misura dell’accelerazione, JP Morgan Asset Management ricorda che i lanci del 2025 sono stati oltre otto volte quelli del 2020.
Lo slancio non accenna a esaurirsi. L’indagine di Cerulli Associates tra gli emittenti segnala che l’83% intende portare sul mercato almeno un etf attivo nel 2026 e che l’87% pianifica almeno un prodotto attivo trasparente, con il 39% che punta ad almeno sei nuovi lanci. Il 94% degli operatori sta sviluppando o progettando soluzioni attive.
I numeri sui capitali confermano la traiettoria: gli asset globali degli Etf attivi hanno toccato 1,92 trilioni di dollari a fine 2025, in crescita del 64,5% rispetto agli 1,17 trilioni del 2024, sostenuti da una raccolta netta record di 637 miliardi. Nei primi mesi del 2026 il ritmo non è calato, con quasi 600 nuovi etf attivi già quotati.
Etf: l’Europa insegue, e con lei l’Italia
Il fenomeno è nato e resta più maturo negli Stati Uniti, ma l’Europa sta bruciando le tappe. Secondo Deloitte, ad aprile 2026 oltre 80 asset manager avevano presentato istanza per entrare nel mercato degli Etf. Gli asset degli Etf attivi UCITS erano intanto saliti da 27,2 miliardi di euro del 2023 a 49 miliardi del 2024 (+80%), mentre la loro quota sui flussi complessivi degli ETF UCITS è passata dal 2,1% del 2020 al 6,1% del 2024.
La soglia dei 100 miliardi di euro di masse è stata superata a metà 2026, con una raccolta quasi raddoppiata rispetto all’anno precedente. Il mercato resta concentrato, ma l’elenco dei nuovi entranti si allunga: Pictet, AllianceBernstein e Carne Global Fund Managers tra i più recenti.
Waystone stima per il 2026 oltre venti nuovi emittenti nel comparto UCITS Etf (+20% sul 2025) e più di 200 nuovi Etf attivi (+50%), mentre State Street prevede che quest’anno, per la prima volta in Europa, i lanci di prodotti attivi supereranno quelli passivi. A fare da acceleratore, oltre ai debutti, ci sono le conversioni di fondi comuni esistenti: JP Morgan ha già trasformato un fondo da 1,6 miliardi di dollari in un nuovo Etf attivo.
Dove la struttura aggiunge valore e dove no
Il risultato dell’indagine MSCI è però anche un invito alla selettività. I consulenti chiedono soprattutto scelta e differenziazione: la domanda più forte riguarda gli Etf tematici e sui megatrend (47%), mentre il 45% prevede di ampliare l’esposizione azionaria oltre i mercati domestici nei prossimi due anni, con una preferenza per gli emergenti (39%) rispetto ai mercati sviluppati (24%).
Cresce anche la disponibilità a pagare per ciò che è difficile da replicare: il 58% è pronto a sostenere una commissione più alta per una strategia di difficile accesso, contro appena il 12% disposto a farlo per il core beta. La liquidità e l’efficienza di negoziazione restano una priorità per il 68% degli intervistati, segno che i consulenti valutano ormai quanto un Etf costa da usare oltre a quanto costa da detenere.
Il limite più netto emerge sul terreno dei mercati privati. Se quasi la metà dei consulenti (49%) si dice aperta ad accedere ad asset privati o poco liquidi tramite un Etf, solo il 16% ritiene che i private markets siano davvero adatti a questa struttura. Il freno principale, per il 62%, è il disallineamento tra la liquidità dell’ETF e quella dei sottostanti, davanti alla trasparenza nella valutazione (50%) e alla mancanza di uno storico affidabile (44%).
