Hedge Invest Sgr: azionariato, come salvarsi dalla crisi economica
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HEDGE INVEST SGR: AZIONARIATO, CONSIGLI DI INVESTIMENTO

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Analisi a cura di Marc Chapman, gestore del fondo HI Principia, Hedge Invest Sgr

Come investire nell’azionario europeo alla luce del rallentamento in alcuni settori dell’economia? Prova a rispondere la società di gestione Hedge Invest Sgr. Una risposta non facile, perché davanti al rallentamento globale dell’economia, sempre più segmenti non sono più in grado di ottenere rendimenti azionari positivi nella parte lunga del portafoglio, primi fra tutti i settori europei industriale ed automobilistico, che hanno registrato più di molti altri chiari segnali di indebolimento. E così, Marc Chapman, gestore del fondo HI Principia di HI Sgr, indica due titoli in qualche modo estranei da queste categorie.

“Andritz, quotato alla borsa di Vienna, e Gecina, nell’immobiliare, sono due soluzioni  che a nostro avviso rappresentano una chiara opportunità di investimento” spiega l’analista, in quello che è un contesto ormai noto. I mercati europei stanno mostrando una certa volatilità e le aspettative per i futuri stimoli delle Banche Centrali si sono scontrate con l’arrivo di risultati aziendali per il secondo trimestre non del tutto convincenti. Se nella prima parte dell’anno ci si aspettava una ripresa economica nel secondo semestre, questo scenario sembra ora poco probabile, e l’impatto marginale di ulteriori stimoli monetari appare ogni volta più debole.

IL RAPPORTO RISCHIO-RENDIMENTO DEL SEGMENTO GROWTH
“Le recenti notizie, in termini di crescita, hanno portato ad una forte polarizzazione delle valutazioni aziendali -spiega Chapman-. Le società del segmento growth, che sono considerate meno sensibili al ciclo, si sono rivalutate ad un punto tale che il rapporto rischio-rendimento non può più essere considerato interessante”. Continua l’analista di Hedge Investment Sgr: “In un’economia che si indebolisce, dovrebbe sorgere qualche domanda sulla crescita di lungo termine di questi franchise”. E cita due azioni. Sap e Christian Hansen: “Queste preoccupazioni hanno recentemente impattato il prezzo di entrambe, considerate business in crescita strutturale”.

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VALUE, PROGRESSI MARGINALI NEI PROSSIMI 5 ANNI
Dalle società del segmento growth, Champman passa ai titoli ciclici e value: “Prezzati con multipli degli utili molto bassi.  Tuttavia, osservando la situazione in prospettiva, dopo un lungo periodo di ampi volumi di crescita per il settore automobilistico in tutte le principali aree, i prossimi cinque anni potrebbero portare progressi solo marginali, se non addirittura un declino per via di trend strutturali come il car sharing e il più basso numero di proprietari di auto. In tale area, i multipli attuali sembrano quindi piuttosto giustificati”. Domanda più debole anche per quanto riguarda il settore dei capital good, dopo i risultati negativi delle azioni di leader di mercato come BASF. Per questo, spiega l’analista, nonostante le valutazioni attraenti, il settore stia continuando a scendere.

ANDRITZ, VERSO UNA STABILIZZAZIONE DEGLI ORDINATIVI
Apparentemente quindi, secondo Hedge Investing Sgr, al momento, sia la parte growth che quella value del mercato sono poco interessanti per un investimento dal lato lungo. Ecco perché, prosegue l’analista: “Stiamo cercando di focalizzarci in titoli che non ricadano in nessuna delle due categorie”. Ed è qui che l’analisi si ricollega a Andritz e Gecina. “Il primo è il titolo di una società che produce attrezzatura per l’industria della cellulosa e della carta, per l’energia idroelettrica e per quella automobilistica. Riteniamo sia probabile una stabilizzazione degli ordinativi dopo aver deluso le aspettative nel primo trimestre”.

GECINA, GLI UFFICI PARIGINI DI NUOVA GENERAZIONE
Diverso il discorso per Gecina: “Ha presentato solidi risultati per il secondo trimestre e continua a mostrare miglioramenti costanti. Il gruppo possiede e sviluppa uffici di alta qualità nell’area parigina ed è riuscito a sviluppare stabilmente il NAV del business tramite investimenti e grazie al miglioramento dei siti che sono stati in grado di acquisire. Il gruppo -conclude Chapman- non è esposto ai segmenti più deboli del settore immobiliare come i centri commerciali, che subiscono la minaccia strutturale dei business online”.

Hedge Invest, società di gestione del risparmio indipendente specializzata in prodotti di investimento alternativo (hedge, Ucits, real estate e private debt), ha sedi a Milano e Londra ed è stata tra le prime tre Sgr alternative autorizzate in Italia.

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