“Tu mi fai girar come fossi una bambola”. Eh già, proprio così. Dopo settimane di stallo, di studio, di attesa, il risiko bancario è tornato a far girare le teste dei principali protagonisti e, in generale, di tutto il mondo finanziario. Tra ieri e oggi sono arrivati tre segnali forti, distinti e concatenati: una dichiarazione, una delibera assembleare e una smentita.
Tre fatti emblematici e fin troppo chiari che hanno riportato al centro della scena l’offerta pubblica di scambio con cui Intesa Sanpaolo punta a rilevare Mps, complicando al tempo stesso la strada dell’ipotesi alternativa che vorrebbe il Monte e Banco Bpm unite in una fusione tra pari. Che poi alla pari non sarebbe, come specificato ed evidenziato nelle ultime ore. Ma andiamo con ordine.
In questo articolo:
- Intesa Sanpaolo-Mps, Messina cita Draghi: “Whatever it takes”
- Tre colpi all’ipotesi di nozze Mps-Banco Bpm
- L’apertura a Unicredit e la “collaborazione” in Generali
- Intesa Sanpaolo-Mps, via libera di Unipol all’aumento di capitale
- Mps-Banco Bpm, Credit Agricole “Non siamo mai stati coinvolti”
Intesa Sanpaolo-Mps, Messina cita Draghi: “Whatever it takes”
Il primo segnale arriva da Carlo Messina. In un’intervista a Cnbc Europe, andata in onda all’indomani dei conti semestrali, l’amministratore delegato di Intesa Sanpaolo ha scelto una delle frasi più celebri della storia economica europea recente per ribadire la determinazione del gruppo sull’opas per Mps. “Posso dirvi, proprio come Mario Draghi, whatever it takes“, ha dichiarato.
“Questo è un obiettivo che vogliamo realizzare, raggiungere, e faremo del nostro meglio per portare a termine questa operazione di fusione e acquisizione”. Il richiamo, ovviamente, è al “whatever it takes” pronunciato dall’ex presidente della Bce nel luglio del 2012 a difesa dell’euro: un’evocazione tutt’altro che casuale, calibrata per chiarire che Ca’ de Sass non intende arretrare.
Nella lettura del banchiere, l’acquisizione del Monte è la leva che consentirebbe di anticipare di tre anni gli obiettivi del piano industriale. Con l’integrazione, ha spiegato, Intesa arriverebbe a gestire circa 2.000 miliardi di euro di masse nel risparmio gestito e nell’asset management, rafforzando quello che resta il tratto distintivo del suo modello di business: non la crescita dell’attività bancaria tradizionale, ma la gestione, la protezione e la valorizzazione del patrimonio della clientela.
A questo si aggiungerebbe l’accelerazione delle sinergie già esistenti, resa possibile dagli investimenti tecnologici degli ultimi anni, e una scala operativa più ampia da cui estrarre efficienza. Un’integrazione che Messina ha definito a “rischio pari a zero”, perché si sviluppa in un contesto domestico ben conosciuto, nella “zona di comfort” del gruppo.
Le parole poggiano su numeri solidi. Nel primo semestre Intesa ha archiviato il miglior risultato della sua storia, con un utile netto di 5,55 miliardi in crescita del 6% sull’anno precedente e un secondo trimestre record a 2,8 miliardi, sopra i 2,5 attesi dagli analisti. La prospettiva di utile per il 2026 è stata rivista al rialzo “oltre i 10 miliardi”.
È da questa posizione di forza che Messina ha respinto ogni ipotesi di ritocco dell’offerta: sul prezzo, che mette sul tavolo 16 azioni Intesa ogni 10 titoli senesi più un euro in contanti per ciascuna azione Mps, “ci sono zero possibilità” di un rialzo, perché la valutazione è “già adeguata”.
Tre colpi all’ipotesi di nozze Mps-Banco Bpm
Il rilancio non è soltanto difensivo. Nella ricostruzione de Il Foglio, che ha ordinato in tre mosse l’affondo del banchiere, Messina ha aperto altrettanti fronti contro il disegno alternativo – quello di una fusione tra pari fra Monte dei Paschi e Banco Bpm, coltivato dall’amministratore delegato del Monte Luigi Lovaglio con il collega di Piazza Meda Giuseppe Castagna – pensato per sottrarre Siena all’Opas di Intesa.
Il primo fronte riguarda l’eventuale dividendo straordinario da distribuire ai soci del Monte. Sempre secondo Il Foglio, Messina ha avvertito che una simile distribuzione dovrebbe passare per un’assemblea straordinaria e ottenere il via libera della Bce, con il vincolo della passivity rule che grava sulla società oggetto di offerta. “Mi rendo conto che per loro è difficile da accettare”, ha ironizzato il banchiere, “ma sono in passivity rule”.
Il secondo fronte è di natura finanziaria, ed è quello che poggia interamente sul resoconto del quotidiano: per Messina se Mps cedesse la partecipazione di circa il 13% in Generali, ipotesi allo studio per reperire le risorse necessarie a finanziare l’unione con Bpm, il titolo del Monte perderebbe di colpo il 20-30%, uno scenario che porterebbe Intesa a riconsiderare la propria offerta.
Il terzo fronte torna sul terreno della governance: solo con Intesa Mps avrebbe finalmente un assetto “normale”. È un giudizio che il banchiere ha espresso anche in prima persona nell’intervista a Cnbc Europe: “Abbiamo presentato una buona offerta agli azionisti di Mps”, ha detto “ma possiamo anche garantire qualcosa che oggi manca: la serenità, la trasparenza nel processo di governance”.
L’apertura a Unicredit e la “collaborazione” in Generali
Se verso Siena il tono è stato quello dell’affondo, verso Unicredit Messina ha scelto la distensione. Il numero uno di Intesa ha riconosciuto che il gruppo guidato da Andrea Orcel “ha fatto un’ottima scelta” puntando su un modello di banca commerciale a vocazione paneuropea, pur rimarcando la distanza rispetto alla propria strategia.
“Noi abbiamo un modello di business completamente diverso, incentrato sulla gestione e la protezione del patrimonio”, ha osservato “ma siamo due giganti in termini di capitalizzazione di mercato, due pilastri del mercato azionario italiano. E lasciatemi dire che siamo amici e che potremo collaborare anche in futuro in diversi ambiti”.
Il terreno più immediato di una simile collaborazione è la governance di Generali. Oggi le due banche sono già azioniste della compagnia – Intesa con il 3,1%, Unicredit con il 9,9% – e, in caso di successo dell’opas su Mps, il peso di Ca’ de Sass potrebbe salire fino al 13,3%, avvicinando i due pesi massimi del credito italiano nella stessa partita del Leone di Trieste. Un’eventualità che intreccia il destino del Monte con quello, ben più ampio, degli equilibri assicurativi nazionali.
Intesa Sanpaolo-Mps, via libera di Unipol all’aumento di capitale
Il secondo segnale è arrivato sempre ieri, quando l’assemblea straordinaria di Unipol ha approvato la delega al consiglio di amministrazione, per un aumento di capitale fino a 2,5 miliardi di euro. La facoltà – da esercitarsi entro il 31 dicembre 2027, in una o più volte, in via scindibile e a pagamento – prevede l’emissione di azioni ordinarie da offrire in opzione agli aventi diritto, con l’eventuale sovrapprezzo compreso nell’importo massimo.
La mossa non è slegata dal resto del quadro: l’aumento è funzionale all’acquisizione di parte della rete di Mps da Intesa Sanpaolo nel caso in cui l’opas di Ca’ de Sass sull’istituto senese dovesse andare in porto.
Il gruppo guidato da Carlo Cimbri si predispone così a raccogliere le risorse necessarie per il proprio tassello dell’operazione. Un segnale di concretezza che rafforza il fronte pro-Intesa: mentre l’alternativa Mps-Bpm resta sul piano delle ipotesi, il capitale a sostegno dell’opas comincia a prendere forma deliberativa.
Mps-Banco Bpm, Crédit Agricole “Non siamo mai stati coinvolti”
Il terzo segnale, il più netto in chiave di smentita, è arrivato questa mattina da Parigi. Presentando conti trimestrali superiori alle attese, i vertici di Crédit Agricole hanno preso le distanze dall’ipotesi di fusione tra Mps e Banco Bpm, ridimensionando le indiscrezioni che nei giorni precedenti avevano attribuito al gruppo francese un ruolo – persino un possibile via libera “a pagamento” – nel disegno alternativo.
“Non abbiamo ricevuto alcun progetto, né alcuna informazione su una potenziale fusione tra Mps e Bpm” ha dichiarato l’amministratore delegato Olivier Gavalda, secondo quanto riportato dall’agenzia Afp, e di conseguenza “non siamo in grado di dire se questo progetto potrebbe creare valore per gli azionisti” di Piazza Meda.
Sulla stessa linea il vice amministratore delegato Jérôme Grivet, che ha ribadito di non essere “a conoscenza di alcun progresso concreto in merito a questa proposta di discussione”. Il diniego, però, è arrivato accompagnato da un promemoria sul peso del gruppo: con il 29,3% di Banco Bpm, ha ricordato Grivet, i francesi restano un azionista imprescindibile. “Siamo indispensabili. Questo significa che nulla può essere fatto contro di noi o senza di noi”.
