Ci sono algoritmi che promettono di prevedere il futuro, e ci sono modelli che si limitano a leggere il presente con più attenzione di chiunque altro: è a questa seconda categoria che Pictet Asset Management affida la sua nuova scommessa in Borsa Italiana. Questa mattina la tradizionale campana del “Ring the Bell” ha accompagnato la quotazione dei primi quattro etf attivi della gamma Pictet-AI Enhanced Active ETFs, prodotti che uniscono l’efficienza tipica dello strumento a un modello proprietario di intelligenza artificiale pensato per generare rendimento aggiuntivo rispetto agli indici di riferimento.
Dietro il debutto ci sono le motivazioni raccontate dal country head Italia Paolo Paschetta a Borsa&Finanza, mentre dalla gamma emerge il lavoro di un algoritmo ri-addestrato ogni trimestre su quindici anni di dati di mercato e di un team internazionale cresciuto attorno a solide radici accademiche, ora affidato a una nuova figura chiamata a guidarne la distribuzione in Europa.
In questo articolo:
- Pictet, una strategia per ogni angolo dell’azionario globale
- I due motori del debutto
- Come funziona il modello di Pictet e cosa lo distingue
- Etf attivi, l’AI non sostituisce ma affianca
Pictet, una strategia per ogni angolo dell’azionario globale
Passato l’eco della campana, resta da capire su cosa punta davvero la nuova gamma. Dietro l’annuncio si nasconde un lavoro di posizionamento pensato per coprire le principali aree geografiche in cui un investitore può voler costruire un’esposizione azionaria. La gamma, quotata a Piazza Affari il 15 settembre, comprende quattro comparti dedicati rispettivamente al mercato globale, agli Stati Uniti, al mondo escluso gli Stati Uniti e all’Europa, ai quali si affianca un quinto fondo orientato ai mercati emergenti.
Ogni strategia replica un indice di riferimento preciso (MSCI World, S&P 500, MSCI World ex-US, MSCI Europe e MSCI Emerging Markets) mantenendo un profilo di rischio contenuto: la beta dichiarata è pari a 1, il tracking error non supera il 2% e l’obiettivo di rendimento aggiuntivo si colloca tra l’1% e l’1,5% annuo. Attiva dal marzo 2024, la strategia è stata costruita proprio per restare aderente al benchmark, offrendo agli investitori un’alternativa alla replica passiva senza allontanarsi troppo dal comportamento dell’indice.
Il debutto della gamma è stato accompagnato da un cambio nell’organico dedicato alla sua crescita: Alfred Le Léon è stato nominato head of ETF Distribution EMEA di Pictet Asset Management, con l’incarico di accelerare lo sviluppo della linea Pictet-AI Enhanced Active ETFs. Le Léon porta con sé oltre 15 anni di esperienza nel comparto etf, maturata in precedenza presso HSBC, Deutsche Bank e J.P. Morgan.
I due motori del debutto
A spiegare le ragioni che hanno portato Pictet a questo debutto è stato lo stesso Paolo Paschetta, intervistato da Borsa&Finanza a margine della cerimonia. Il country head Italia ha individuato due motivazioni principali, la prima delle quali nasce dall’ascolto diretto dei clienti. “Il nostro modello client-centric cerca sempre di mettere i clienti al centro di tutte le strategie di prodotto e di servizio”, ha spiegato, osservando che “la domanda dei clienti nei confronti del mondo etf è cresciuta in maniera esponenziale”, in particolare verso il segmento attivo, il cui patrimonio in Europa è triplicato in cinque anni, passando da 13 a 134 miliardi di euro.
La seconda motivazione ha invece una matrice più tecnologica. “Il secondo motivo sono i grandi investimenti, la grande crescita della potenza di calcolo degli algoritmi AI e la loro affidabilità“, ha detto Paschetta, ricordando che Pictet ha “testato algoritmi di machine learning per creare alfa nei modelli di gestione attiva tradizionale” prima di trasferire quell’esperienza nel mondo degli etf.
L’obiettivo, ha aggiunto, è stato proporre “una gamma di etf che affianca le caratteristiche tipiche degli etf — trasparenza, efficienza, bassi costi — ai vantaggi di una gestione attiva e quantitativa“, capace di “studiare segnali non interpretabili da parte dei modelli tradizionali”: una combinazione che ha ispirato anche il nome scelto per la gamma, AI Enhanced, ossia etf potenziati per l’intelligenza artificiale.
Come funziona il modello di Pictet e cosa lo distingue
Al netto delle etichette commerciali, il funzionamento del sistema resta ancorato a un processo di apprendimento continuo. Ogni trimestre il modello viene ri-addestrato su quindici anni di dati di mercato, incrociando circa 400 variabili che spaziano dai fondamentali aziendali alle dinamiche di prezzo fino agli indicatori di sentiment. Più che formulare previsioni in senso assoluto, l’algoritmo cerca di cogliere quali caratteristiche di un’azienda stiano guadagnando o perdendo peso agli occhi del mercato in un determinato momento, una capacità di lettura continua dei segnali che i gestori considerano uno dei punti di forza dell’approccio.
Le decisioni di investimento restano comunque affidate ai gestori, che fissano obiettivi e vincoli di rischio e ne supervisionano costantemente il comportamento, appoggiandosi a un’infrastruttura tecnologica interna con server dedicati nel data center di Pictet.
Un episodio raccontato dalla società aiuta a capire in che modo il modello si discosti dal ragionamento umano. Tra febbraio e marzo, in coincidenza con l’attacco statunitense all’Iran, l’alpha generato dai disallineamenti di prezzo non è arrivato dai settori energia e petrolio, come ci si sarebbe potuti aspettare seguendo la cronaca, bensì da opportunità individuate in software, finanziari e healthcare, a conferma di un approccio che si concentra sull’evoluzione del prezzo legata all’azienda più che sull’attualità del momento.
Etf attivi, l’AI non sostituisce ma affianca
Più che prevedere il futuro, il modello cerca di leggere meglio il presente. Gabriele Susinno, head of Quantitative Research della società, ha chiarito che l’intelligenza artificiale non va intesa come una scorciatoia per prevedere il futuro, ma come uno strumento che continua a interrogare il mercato alla ricerca di informazioni dotate ancora di valore predittivo, senza inventare nulla e senza assumersi rischi estremi. Il valore del modello, ha aggiunto, nasce da anni di ricerca, dalla qualità dei dati raccolti e dalla capacità di trasformarli in portafogli reali.
Una lettura che trova eco nelle parole di David Wright, head of Quantitative Investments, secondo cui la capacità dell’intelligenza artificiale e dei modelli quantitativi tradizionali di catturare le inefficienze di mercato nel lungo periodo risulta sostanzialmente comparabile, con un vantaggio dell’AI nell’individuare effetti nascosti e modelli complessi nel breve termine. “Il nostro obiettivo è rendere l’alpha più accessibile, attraverso strumenti semplici, efficienti e perfettamente integrbili nei portafogli di oggi”, ha sottolineato Paschetta.
A sostenere l’intero impianto della gamma è un team di investimento che riunisce dieci nazionalità diverse e un’esperienza media nel settore di 16 anni, con l’80% dei membri in possesso di un dottorato di ricerca. Pictet AM gestisce portafogli quantitativi dal 1999 e ha esteso questo know-how alla strategia AI Enhanced a partire dal 2023.
