Il 2026 potrebbe essere un anno cruciale per le materie prime, sospinto da dinamiche macroeconomiche complesse e da una trasformazione strutturale dei trend di domanda. Matt Lodge, commodities investment strategist di Global X individua due motori principali per le commodity: da un lato l’impatto dei tagli dei tassi e delle politiche fiscali, dall’altro la rivoluzione infrastrutturale guidata da hyperscaler, utility e governi, destinata a plasmare il mercato dei metalli e dell’energia.
La spinta macro favorisce gli asset reali
Sul fronte macroeconomico, le previsioni per le materie prime nel 2026 si innestano in un contesto in cui le Banche centrali stanno conducendo cicli di tagli dei tassi di interesse, accompagnati da politiche fiscali espansive e dalla reintroduzione di dazi selettivi. La combinazione ha alimentato aspettative inflazionistiche persistenti, con breakeven e inflation swap su livelli elevati, segnalando che la pressione sui prezzi rimane tutt’altro che superata. Secondo Matt Lodge “questa combinazione implica che i rendimenti reali potrebbero continuare a scendere anche se i rendimenti nominali restano alti: un regime in cui gli asset reali – come i metalli – dovrebbero offrire una forte diversificazione e potenzialmente sovraperformare gli asset nominali, come i principali indici azionari”.
Le materie prime rimangono quindi centrali come strumenti di diversificazione e di protezione. A rafforzare questo scenario contribuisce l’indebolimento dell’offerta mineraria, risultato di un ciclo di investimenti deludente negli ultimi anni. I metalli critici entrano nel 2026 con fondamentali già caratterizzati da tensioni. “L’argento è atteso al suo quinto deficit annuale consecutivo nel 2025 – spiega Lodge – trainato da domanda industriale sostenuta e flussi verso gli etf. Il rame, nel frattempo, dovrebbe passare da surplus a deficit nel 2026, almeno a livello di materiale raffinato. Le interruzioni nelle miniere, insieme a mercati del rame non raffinato cronicamente ‘stretti’, potrebbero generare una forte asimmetria al rialzo per i prezzi del rame e i margini dei minatori nel breve termine. Più importante, però, è la prospettiva di lungo periodo sull’equilibrio di mercato, che potrebbe continuare a peggiorare: le stime indicano che la capacità raffinata coprirà solo circa il 70% della domanda fino al 2035”.
La nuova domanda delle transizioni digitale ed energetica ridisegna i metalli
La seconda forza chiave per le materie prime è di natura tematica. La costruzione massiccia di data center, accompagnata dall’espansione delle reti elettriche e dal progressivo rafforzamento dei sistemi energetici, crea una domanda sganciata dai cicli economici tradizionali. Hyperscaler, utility e governi stanno accelerando gli investimenti in infrastrutture digitali ed energetiche, plasmando un mercato in cui il legame tra crescita economica e richiesta di materiali critici diventa meno rigido.
Rame e argento si posizionano come i principali beneficiari di questa trasformazione: il primo come metallo fondamentale per la rete elettrica, il secondo come elemento chiave per componenti tecnologiche e applicazioni industriali. La costruzione di nuovi data center aumenta la richiesta di cablaggi, sistemi di raffreddamento, trasformatori e altre infrastrutture elettriche ad alto contenuto di metalli conduttori. Parallelamente, l’espansione della rete elettrica — necessaria per sostenere la crescente domanda di energia — rafforza ulteriormente la pressione su un’offerta che procede a rilento.
Nel 2026, secondo lo strategist di Global X, il mercato avrà una visibilità più chiara sull’effettivo impatto di questi investimenti, che potrebbero confermare rame e argento come protagonisti del comparto materie prime. L’evoluzione dei prezzi dipenderà anche dai tempi di autorizzazione dei nuovi siti minerari, che continuano ad allungarsi in tutto il mondo, rendendo difficile una rapida espansione della capacità produttiva.
Energia e minerali critici: uranio, terre rare e la nuova geopolitica
L’aumento esplosivo dei consumi energetici dei data center introduce un ulteriore capitolo rilevante per le materie prime: l’energia nucleare. Nel 2025 sono state definite molte delle cornici regolatorie che entreranno nel vivo nel 2026, con effetti diretti sulla domanda di uranio. Gli Stati Uniti, con l’Advance Act, puntano ad accelerare le autorizzazioni dei reattori avanzati e dei piccoli reattori modulari. Un ordine esecutivo del 2025 ha inoltre imposto alle agenzie federali di velocizzare lo sviluppo nucleare domestico, in parte per sostenere l’impennata della domanda energetica legata ai nuovi poli digitali.
Il 2026 sarà un anno decisivo, con numerose scadenze chiave relative all’approvazione o bocciatura dei progetti di nuovi impianti. Parallelamente, la Banca mondiale ha rimosso il divieto di finanziare progetti nucleari: una mossa capace di aprire un canale di capitali a basso costo per estensioni della vita degli impianti e per nuovi sviluppi, un segnale di svolta nella percezione globale dell’energia atomica.
Accanto al nucleare, gli Stati Uniti hanno iniziato a mettere in sicurezza le supply chain dei minerali critici, introducendo accordi e garanzie che riducono significativamente il rischio prezzo. L’intesa tra il Dipartimento della Difesa e MP Materials, che fissa un prezzo minimo per il neodimio-prasodimio e garantisce acquisti per un intero decennio, crea una domanda stabile, favorendo l’espansione della produzione di magneti downstream.
Sul fronte internazionale, il Critical Minerals Compact tra Stati Uniti e Australia definisce un nuovo blocco strategico nella produzione di terre rare e litio. L’obiettivo è duplice: assicurare forniture non cinesi e stabilizzare gli investimenti nel lungo periodo. È probabile che nel 2026 emergano ulteriori accordi simili, contribuendo alla ridefinizione geopolitica del settore.
