Se in Medio Oriente la ripresa della guerra sta nuovamente causando diverse e costanti interruzioni nello stretto di Hormuz, in Europa si sta aggiungendo un nuovo tassello di consolidamento del settore energetico. Var Energi, controllata norvegese di Eni, ha annunciato un’offerta pubblica di acquisto e scambio su BlueNord che valorizza la società circa 1,1 miliardi di euro e punta a dare vita al maggiore produttore indipendente di petrolio e gas del continente. L’operazione, che sarà regolata con una componente in azioni e una in contanti, rappresenta un ulteriore passo nella strategia di crescita perseguita negli ultimi anni dalla società guidata da Nick Walker, dopo le acquisizioni degli asset ExxonMobil in Norvegia e di Neptune Energy.
In questo articolo:
- Var Energi e BlueNord: i dettagli dell’operazione
- Le sinergie finanziarie
Var Energi e BlueNord: i dettagli dell’operazione
Nel dettaglio, gli azionisti BlueNord riceveranno 9,7153 azioni Var Energi di nuova emissione più 76,83 corone norvegesi in contanti per ogni titolo posseduto. Complessivamente saranno emesse 248,4 milioni di nuove azioni, pari a un aumento del capitale di circa il 10%, oltre a un esborso cash di 204 milioni di dollari. Eni, che oggi controlla Var Energi, resterà azionista di maggioranza anche dopo il completamento dell’operazione, previsto entro la fine del 2026, subordinatamente al via libera degli azionisti di BlueNord, delle autorità competenti e dei partner nelle licenze.
Più che la dimensione finanziaria, a colpire è però la valenza industriale dell’operazione. BlueNord porta in dote una partecipazione del 36,8% nel Danish Underground Consortium (DUC), il principale polo produttivo offshore della Danimarca, con asset di elevata qualità, lunghissima vita produttiva e bassi fabbisogni di investimento. Si tratta di 14 campi in produzione che dovrebbero garantire nel 2026 circa 45 mila barili equivalenti al giorno netti, con risorse complessive pari a 195 milioni di barili equivalenti e un orizzonte produttivo che si estende oltre il 2040. La gestione operativa è affidata a TotalEnergies e il mix produttivo, equamente distribuito tra petrolio e gas, offre un ulteriore elemento di stabilità.
L’integrazione consentirà a Var Energi di innalzare il target produttivo di lungo periodo a circa 450 mila barili equivalenti al giorno, il 10% in più rispetto agli obiettivi precedenti, rafforzando al tempo stesso la base di riserve e risorse fino a circa 2,4 miliardi di barili equivalenti. La società combinata potrà contare su una vita media delle riserve di circa 15 anni, mantenendo un costo operativo estremamente competitivo, compreso tra 10 e 11 dollari per barile equivalente, e un’intensità emissiva di circa 10 chilogrammi di CO2 per barile, livello che colloca il gruppo nel migliore 15% dei produttori mondiali.
Le sinergie finanziarie
L’aspetto economico appare altrettanto convincente. Il management stima sinergie finanziarie comprese tra 250 e 300 milioni di dollari cumulati dopo le imposte fino al 2032, generate principalmente da un minor costo del debito, dalla riduzione delle spese generali e dall’ottimizzazione della commercializzazione del gas. A queste si aggiunge un potenziale ulteriore derivante dalla valorizzazione delle risorse contingenti oggi non ancora sviluppate.
La disciplina finanziaria, sottolinea Var Energi, non verrà sacrificata. La leva resterà ampiamente sotto il target di 1,3 volte l’Ebitdax, sarà mantenuto il rating investment grade e resterà invariata la politica di distribuzione, che prevede dividendi pari al 25-30% del flusso di cassa operativo dopo le imposte. Anzi, proprio l’incremento della produzione e della generazione di cassa dovrebbe tradursi in una capacità di remunerare gli azionisti superiore rispetto a quella attuale.
Per Eni l’operazione rappresenta un’ulteriore conferma della strategia adottata negli ultimi anni: far crescere le controllate specializzate, valorizzarne gli asset attraverso acquisizioni mirate e consolidare piattaforme regionali in grado di autofinanziare investimenti e dividendi. Con BlueNord, Var Energi amplia la propria presenza nel Mare del Nord, rafforza il peso del gas nel portafoglio e si candida a diventare il principale operatore indipendente europeo in un momento in cui la sicurezza energetica del continente continua a rappresentare una priorità strategica. Il messaggio agli investitori è chiaro: più scala, maggiore resilienza e una crescita sostenuta della capacità di generare cassa nel lungo periodo.
