Gli investitori obbligazionari hanno subito notevoli turbolenze negli ultimi anni, con cali a due cifre dei mercati del credito nel 2022. Non sorprende che molti investitori obbligazionari abbiano parcheggiato la loro liquidità sui conti di risparmio. Tuttavia, con il calo dei tassi d’interesse è tornato il momento di concentrarsi nuovamente sulle obbligazioni. In BNP Paribas Asset Management, combinando più prospettive, siamo in grado di identificare le aree del reddito fisso che offrono le migliori opportunità per gli investitori.
Un contesto in miglioramento per il reddito fisso
A livello globale, il quadro macroeconomico è più positivo per il reddito fisso di quanto non lo sia stato da un po’ di tempo a questa parte. Le pressioni inflazionistiche potrebbero essersi attenuate e le banche centrali hanno già intrapreso un ciclo di taglio dei tassi, anche se a ritmi diversi. Inoltre, l’economia mondiale continua a crescere a un ritmo ragionevole, con tassi di disoccupazione bassi e stabili.
Di conseguenza, con i tassi d’interesse in calo e i rendimenti del reddito fisso a livelli interessanti, gli investitori sono ora incentivati a spostare i loro asset dalla liquidità al reddito fisso. C’è, tuttavia, un altro importante vantaggio del reddito fisso: può fornire sia un rifugio dalla volatilità dei mercati finanziari sia, attuando strategie attentamente mirate, opportunità per trarre profitto da tale volatilità.
Si tratta di una caratteristica molto interessante, date le turbolenze che hanno caratterizzato i mercati globali nell’ultimo decennio, caratterizzate da eventi come la pandemia, l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia e le tensioni geopolitiche sotto l’amministrazione Trump. L’incertezza sembra destinata a persistere e, di conseguenza, il potenziale di ulteriori shock, che potrebbero mettere in crisi il reddito fisso a livello globale, è considerevole.
I vantaggi di un approccio flessibile al reddito fisso
Fondamentalmente, i rendimenti obbligazionari a lungo termine sono molto più suscettibili a questi shock rispetto agli strumenti a breve termine, quindi la domanda di obbligazioni a breve termine dovrebbe rimanere robusta, limitando il rialzo dei rendimenti. Questo perché gli investitori si stanno allontanando dai fondi del mercato monetario a rendimenti sempre più bassi verso strumenti a rendimento più elevato, con i tassi di interesse in tutto il mondo che tendono al ribasso.
In questi tempi volatili e in continua evoluzione, c’è anche un forte argomento per avere un portafoglio diversificato con allocazioni dinamiche e flussi di rendimento multipli che risponda alle condizioni economiche e di mercato e si evolva nel tempo. La diversificazione può quindi ridurre significativamente il rischio isolato del settore del reddito fisso. Inoltre, implementando strategie long/short, è possibile generare rendimenti in qualsiasi direzione si muovano i mercati. Queste strategie, che possono contribuire a stabilizzare i rendimenti, non fanno parte delle opportunità per i gestori di strategie obbligazionarie convenzionali.
Dove trovare opportunità
Il potenziale di volatilità nei mercati del reddito fisso è un fenomeno globale, che riflette un contesto geopolitico ed economico incerto. Tuttavia, è particolarmente rilevante negli Stati Uniti, data l’incertezza che circonda le politiche del presidente Trump in materia di tariffe commerciali, spesa pubblica e tasse, nonché la posizione politica dell’America nel mondo.
A livello globale, le divergenze di politica monetaria tra le banche centrali stanno creando ulteriori sacche di opportunità. Il Giappone, ad esempio, si sta muovendo nella direzione opposta a quella della Fed e della Banca Centrale Europea, aumentando i tassi in risposta alle continue pressioni salariali. Questa divergenza crea opportunità di sottopesare il mercato obbligazionario giapponese rispetto ad altri mercati obbligazionari sovrani.
C’è un altro vantaggio nell’investire a livello globale. Si tratta intrinsecamente di un approccio altamente diversificato sia per area geografica del mercato che per settore del reddito fisso, che potenzialmente offre un’ulteriore protezione contro l’instabilità nei principali mercati del reddito fisso. Pertanto, l’applicazione di una strategia di investimento obbligazionario globale e la selezione di opportunità interessanti dall’ampio universo obbligazionario consentono ai gestori di individuare le opportunità create dalla volatilità dei mercati in tutto il mondo.
Ci sono anche opportunità per gli investitori in titoli con cedola corrente, dato che le obbligazioni, il cui prezzo di mercato è pari o vicino al valore nominale a cui sono state emesse, tendono ad essere relativamente sensibili alla volatilità del mercato. In effetti, con l’aumento della volatilità, la differenza tra i rendimenti dei titoli con cedola corrente e il rendimento di riferimento dei prodotti strutturati si è ampliata a livelli interessanti.
In sintesi, le obbligazioni a breve termine oggetto della nostra strategia obbligazionaria absolute return sono tra i titoli che dovrebbero attrarre gli investitori alla ricerca di rendimenti interessanti e protezione dei loro risparmi in questo mondo volatile.
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