Il franco svizzero potrebbe essere vicino a una nuova fase di rafforzamento dopo circa due mesi di progressivo indebolimento. Dalla fine di maggio il cambio euro/franco (Eur/Chf) ha recuperato oltre il 2%, spingendosi sopra quota 0,93 per la prima volta da gennaio. Un movimento favorito dall’allentamento delle tensioni geopolitiche, dal minore ricorso degli investitori ai beni rifugio e soprattutto dal crescente differenziale dei tassi d’interesse tra Svizzera, eurozona e Stati Uniti.
Nelle ultime sedute, tuttavia, il quadro internazionale è tornato a complicarsi. Il deterioramento della situazione in Medio Oriente e il ritorno del tema dei dazi commerciali statunitensi stanno riportando l’attenzione sulle attività considerate più sicure. In questo contesto, il franco svizzero, storicamente considerato una delle principali valute rifugio al mondo, potrebbe tornare a beneficiare di nuovi flussi in acquisto.
Il mercato si trova quindi davanti a un bivio: da una parte resta il sostegno derivante dal differenziale dei tassi, favorevole a euro e dollaro; dall’altra riaffiora il rischio geopolitico, fattore che tradizionalmente favorisce la moneta elvetica.
In questo articolo:
- Perché il franco svizzero si è indebolito negli ultimi mesi
- Le quattro fasi del cambio euro/franco nel 2026
- Quali scenari attendono il franco svizzero
Perché il franco svizzero si è indebolito negli ultimi mesi
Il principale elemento che ha penalizzato il franco svizzero è stato il diverso orientamento delle Banche centrali. La Banca nazionale svizzera (Bns) ha mantenuto invariato il tasso guida allo 0%, in presenza di un’inflazione contenuta allo 0,5% (giugno), in calo rispetto allo 0,6% precedente. La politica monetaria estremamente accomodante ha ridotto l’appeal della valuta elvetica rispetto alle principali concorrenti.
Situazione molto diversa nell’eurozona. La Banca centrale europea ha portato i tassi al 2,25% nella riunione di giugno e il mercato continua a valutare la possibilità di un ulteriore rialzo già a settembre, qualora le pressioni inflazionistiche dovessero rimanere elevate. Anche negli Stati Uniti lo scenario è cambiato sensibilmente. Dopo mesi durante i quali gli investitori scontavano futuri tagli dei tassi, la Federal Reserve guidata da Kevin Warsh mantiene un atteggiamento più restrittivo. Il costo del denaro, attualmente compreso tra il 3,5% e il 3,75%, potrebbe essere aumentato entro la fine dell’anno.
Le quattro fasi del cambio euro-franco nel 2026
Osservando l’andamento Eur/Chf emerge un anno caratterizzato da continui cambi di direzione. La prima parte del 2026 è stata dominata dalla ricerca di sicurezza da parte degli investitori. Le tensioni internazionali hanno favorito un deciso rafforzamento del franco svizzero, con il cambio sceso fino al minimo annuale di 0,8997.
Tra marzo e aprile lo scenario si è però modificato radicalmente. L’impennata dei prezzi delle materie prime energetiche ha alimentato nuove aspettative di inflazione nell’eurozona, inducendo il mercato a rivedere le prospettive sui tassi della Bce. Da ipotesi di ulteriori riduzioni si è passati addirittura a scontare possibili rialzi, favorendo il recupero dell’euro fino a quota 0,9254.
Successivamente il cosiddetto “Liberation Day” del 2 aprile 2026, con le tariffe indiscriminate imposte dal presidente statunitense, ha provocato una nuova inversione. L’incertezza generata dalle misure commerciali Usa ha riportato gli investitori verso gli asset rifugio, consentendo al franco di recuperare parte del terreno perso.
L’ultima fase è coincisa con i colloqui tra Stati Uniti e Iran, culminati nel cessate il fuoco che aveva temporaneamente ridotto il premio per il rischio geopolitico. Proprio questa distensione ha favorito l’indebolimento della valuta svizzera fino agli attuali livelli superiori a 0,93 contro euro.
Quali scenari attendono il franco svizzero
L’evoluzione dei prossimi mesi dipenderà dall’equilibrio tra due forze opposte. Da un lato il differenziale dei tassi continua a favorire euro e dollaro. Dall’altro permane il ruolo del franco svizzero come principale valuta rifugio. La stessa Banca nazionale svizzera osserva con attenzione l’evoluzione del cambio.
Il governatore Martin Schlegel ha ricordato che durante la fase di massimo apprezzamento della valuta, a marzo, l’istituto “aveva aumentato la disponibilità a intervenire sul mercato dei cambi”. Lo stesso Schlegel ha però avvertito che “sebbene l’ampliamento del differenziale di interesse rispetto all’estero abbia comportato una lieve riduzione del valore del franco, il rischio di una forte pressione al rialzo sussiste ancora, dato che la situazione geopolitica resta incerta”. Un eventuale aggravamento delle tensioni in Medio Oriente potrebbe infatti modificare rapidamente gli equilibri. Hasenmaile individua una soglia critica nei 100 dollari al barile del petrolio: oltre tale livello potrebbe riattivarsi una forte domanda di valute rifugio, con conseguente rafforzamento del franco svizzero.
