Le condizioni di mercato sono state caratterizzate da tendenze inflazionistiche ostinatamente elevate, da forti oscillazioni dei tassi di interesse e dall’acuirsi di tensioni geopolitiche. L’aumento della volatilità ha ampliato il divario tra le aree del reddito fisso con le migliori e le peggiori performance dell’asset class.
In un panorama di questo tipo, le strategie in grado di adattarsi rapidamente e di catturare rendimenti sia dai mercati in rialzo che in quelli in ribasso hanno un chiaro vantaggio. Gli approcci absolute return, che possono investire nell’intero universo del reddito fisso e posizionarsi in strategie relative value (long/short) e direzionali, sono perfettamente progettati per sfruttare al meglio le opportunità gestendo al contempo il rischio.
L’entità e la velocità dei tagli dei tassi di interesse globali, a partire da questo frangente, rimangono incerti, mentre i rischi di stagflazione sono in aumento e le preoccupazioni fiscali sono elevate. Per gli investitori che cercano di ridurre il rischio di tasso d’interesse, beneficiando al contempo della volatilità dei mercati dei tassi, una strategia obbligazionaria absolute return può fornire una soluzione adeguata. La duration della strategia è in genere più breve rispetto ai fondi obbligazionari tradizionali, il che significa che il rischio di tasso d’interesse direzionale è inferiore, inoltre questo rischio è gestito in modo flessibile, consentendo ai clienti di beneficiare dei movimenti del mercato.
Le perturbazioni economiche possono minare le strategie tradizionali
Il reddito fisso è un’allocazione core per la maggior parte degli investitori a livello globale ed è diventata molto più interessante ora che i rendimenti sono aumentati dai livelli ultra-bassi di cinque anni fa. Ma questo non significa che le prospettive per i mercati obbligazionari siano semplici.
L’inflazione è leggermente diminuita, consentendo alle banche centrali di porre fine ai loro cicli di inasprimento. Ma anche se è diminuita, si sta dimostrando più ostinata del previsto in molte economie e le politiche tariffarie statunitensi potrebbero spingere i prezzi al rialzo quest’anno. Questo, combinato con prospettive più deboli per la crescita economica, pone le banche centrali in una posizione difficile.
Il rallentamento della crescita economica e l’indebolimento dei mercati del lavoro suggeriscono che i tagli dei tassi sono necessari per allentare la pressione finanziaria su imprese e famiglie, ma l’inflazione elevata va nella direzione opposta. Se a questo si aggiunge una parziale inversione della globalizzazione, con l’inasprimento della complessità del commercio transfrontaliero, gli elevati livelli di debito pubblico e le tensioni geopolitiche, diventa chiaro che le prospettive per l’economia globale sono lungi dall’essere definite. È possibile che siamo entrati in un’era di inflazione strutturalmente più elevata, il che significa che i tassi di interesse potrebbero non scendere così tanto nel ciclo attuale come molti sperano.
Di conseguenza, l’eccesso di incertezza economica continua a offuscare le prospettive per i mercati del reddito fisso. Il corollario di ciò è che permangono rischi significativi per gli investitori che perseguono strategie obbligazionarie tradizionali meno flessibili, derivanti da una combinazione malsana di crescita debole e inflazione ostinata.
Perché ora è il momento di adottare un approccio obbligazionario absolute return
Nei mercati del reddito fisso, queste incertezze si esprimono come una volatilità persistentemente più elevata e una maggiore dispersione dei rendimenti. Questo è esattamente il tipo di contesto in cui gli investitori dovrebbero prendere in considerazione alternative ai loro fondi obbligazionari tradizionali incentrati sul benchmark. In presenza di tale incertezza sui movimenti futuri dei tassi di interesse e delle aspettative di crescita e inflazione, è probabile che una strategia absolute return offra un profilo di rischio/rendimento più favorevole.
Il vantaggio principale di cui godono le strategie absolute return – e che le rende adatte ai mercati obbligazionari di oggi – è il loro stile d’investimento senza vincoli. Ciò offre a queste strategie un kit di strumenti molto più diversificato con cui generare rendimenti positivi, indipendentemente dalle prospettive delle condizioni di mercato.
Le strategie absolute return hanno la libertà di investire in qualsiasi componente dell’asset class del reddito fisso, invece di specializzarsi in un’area, e possono assumere posizioni corte e lunghe. In termini pratici, ciò consente loro di creare un portafoglio globale ben diversificato di asset a reddito fisso relativamente non correlati.
Inoltre, offre loro la flessibilità di rispondere rapidamente alle opportunità che si allineano con il loro obiettivo di generare un rendimento costante del 2%-3% rispetto alla liquidità, ottimizzando al contempo la performance attraverso i cicli di mercato. I gestori possono rispondere ai rischi emergenti adottando un posizionamento difensivo, assumere posizioni corte per beneficiare del calo dei prezzi in cui il rapporto rischio/rendimento è interessante e possono aumentare rapidamente la loro esposizione al rischio quando si presentano nuove opportunità.
Fonte : BNPP AM 2025
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