La strategia 60/40 è tornata a funzionare bene nel 2025. Il modello – che prevede una composizione di portafoglio con il 60% di azioni e il 40% di obbligazioni – ha reso circa l’1,6% da inizio anno fino alla metà di maggio, superando le performance dell’indice S&P 500 nello stesso periodo (dati Bloomberg).
Ciò è stato possibile grazie a una correlazione inversa tra azioni e obbligazioni che negli ultimi mesi ha raggiunto il livello più alto dal 2021. In pratica, le obbligazioni hanno fatto da tampone alla discesa delle azioni, come nella normalità del sistema finanziario. Per decenni, la strategia 60/40 è stata un pilastro dei risparmiatori, ma ha incontrato difficoltà nel momento in cui l’inflazione e i tassi di interesse elevati hanno spinto al ribasso sia le azioni che le obbligazioni. I dubbi sull’utilità del tale modello sono di conseguenza aumentati, ma quanto accaduto quest’anno è sembrato finora dissipare certe preoccupazioni, anche se non completamente.
La strategia 60/40 è ancora valida?
Recentemente, il crollo dei titoli di Stato americani e l’aumento dei rendimenti a lunga scadenza ha fatto tornare le perplessità. Le turbolenze scatenate dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump con i dazi e le angosce del mercato obbligazionario sul fronte del debito Usa, hanno fatto viaggiare nella stessa direzione – cioè al ribasso – asset più rischiosi e reddito fisso. In sostanza, si è riproposto in alcuni momenti lo stesso scenario del 2022, quando il crollo di mercato ha coinvolto entrambe le asset class.
“Quello che si sta vedendo nella parte a lunga scadenza della curva dei tassi a livello globale è che le obbligazioni si stanno comportando come asset di rischio, non come asset difensivi”, ha detto Greg Peters, condirettore degli investimenti in reddito fisso di PGIM.
Il modello 60/40 rischia di incrinarsi nuovamente? Non è di questo avviso Andrzej Skiba, responsabile del reddito fisso statunitense di BlueBay presso RBC Global AM. A suo giudizio, più che di rottura potrebbe trattarsi di un caso di inflessione del modello. “La chiave è scegliere le obbligazioni giuste lungo la curva dei rendimenti”, ha affermato. “Non perderei completamente la fiducia nella capacità dei Treasury o dei titoli a reddito fisso di proteggere i rendimenti”, ha aggiunto. “Nonostante le preoccupazioni che i deficit impattino sulle valutazioni obbligazionarie lungo la curva dei tassi, riteniamo che il segmento a breve si comporterà probabilmente come gli investitori si aspettano se i timori di rallentamento dell’economia dovessero aumentare di nuovo”.
Non ha dubbi sulla validità del modello Meera Pandit, strategist del mercato globale di JPMorgan AM, che ne evidenzia la forza di diversificazione. “Essere ampiamente diversificati nel reddito fisso ha funzionato e continuerà a funzionare”, ha detto in maniera secca.
