Gli investimenti negli Stati Uniti potrebbero diminuire a causa della perdita di interesse degli investitori esteri. È quanto ha affermato Jan Hatzius, capo economista di Goldman Sachs, che prevede un calo anche se non dovesse verificarsi un significativo rallentamento dell’economia. L’unica possibilità perché gli asset in dollari non subiscano un tracollo è che il dollaro Usa perda ulteriore valore. “Il dollaro è ancora molto apprezzato – ha continuato Hatzius – per cui mi aspetto che gli investitori stranieri siano meno disposti a continuare ad aumentare la presenza di azioni statunitensi nei loro portafogli”. Acquistare azioni Usa quando la moneta americana è ancora forte è un rischio per gli investitori esteri, perché in caso di deprezzamento gli eventuali guadagni di portafoglio sarebbero compensati da un effetto cambio negativo.
Hatzius ritiene che la performance in termini di produttività degli Stati Uniti rispetto all’Europa stia iniziando a erodersi, il che verosimilmente si rifletterà sui mercati valutari. “Gli Stati Uniti hanno un deficit delle partite correnti di oltre 1.000 miliardi di dollari e questo significa che il Paese fa affidamento sulla domanda estera per finanziare il suo deficit commerciale”, ha detto l’economista. Tuttavia, “con la quota di asset degli Stati Uniti nei portafogli degli investitori esteri già a livelli elevati, sarà difficile sostenere le esigenze di finanziamento senza un deprezzamento del dollaro”, ha detto.
Investimenti: il dollaro Usa si deprezzerà anche senza una recessione
In realtà, gli analisti di Goldman Sachs non si aspettano una recessione economica negli Stati Uniti quest’anno. La lettura del Pil statunitense nel primo trimestre ha evidenziato un calo dello 0,3% rispetto ad attese a +0,2%. La banca di investimento statunitense prevede un rallentamento della crescita allo 0,5% entro il quarto trimestre rispetto all’anno precedente. Questo implica che, secondo le aspettative dell’istituto finanziario, la Federal Reserve dovrebbe tagliare i tassi di interesse tre volte quest’anno, a giugno, luglio e settembre, di 25 punti base in ciascuna occasione. Tuttavia, secondo Hatzius, gli investimenti in dollari Usa saranno bassi e la divisa perderà ancora terreno anche nel caso in cui non dovesse materializzarsi una recessione. “Se l’economia rallenta e i tagli della Fed non saranno così aggressivi, ci sarà comunque un deprezzamento del dollaro“, ha affermato.
La Banca centrale statunitense si riunirà la prossima settimana. Alcuni giorni fa, i responsabili politici dell’istituto guidato da Jerome Powell hanno aperto alla possibilità di abbassare i tassi di interesse con più convinzione se l’impatto dei dazi sui prezzi fosse temporaneo. All’inizio del mese di aprile, il governatore aveva mostrato riluttanza a tagliare i tassi per effetto dei rischi inflazionistici derivanti proprio dai dazi.
Hatzius ritiene che la Fed avrebbe potuto già effettuare una riduzione del costo del denaro la prossima settimana se non fosse frenata dalla paura che con le tariffe torni l’inflazione. “Se non fosse per il fatto che questo shock di crescita negativo si sta verificando insieme a uno shock positivo dell’inflazione, la Fed starebbe già pensando di tagliare”, ha detto Hatzius. Il punto cruciale, in definitiva, è che in questo momento è particolarmente difficile fare delle scelte, visto ciò che accade nell’economia “guidata dalle decisioni di politica commerciale”, sottolinea l’economista di Goldman Sachs. “Capire quale sia il prossimo passo può essere molto impegnativo”, ha aggiunto.
