I rendimenti dei titoli di Stato USA a 10 anni potrebbero arrivare al 6% con le politiche di Donald Trump. Ad affermarlo è Arif Husain, chief investment officer del reddito fisso della società di investimento americana T. Rowe Price. Attualmente i Treasury decennali rendono circa il 4,4%, ma per Husain giungeranno al 5% nel primo trimestre 2025 per poi salire ulteriormente. “È possibile un rendimento del Tesoro a 10 anni del 6%? Perché no? Ma possiamo tenerlo in considerazione quando passiamo al 5%”, ha scritto. “Il periodo di transizione nella politica statunitense è un’opportunità per posizionarsi a lungo termine, con una curva dei rendimenti più ripida”.
Il neo presidente eletto degli Stati Uniti ha in programma di attuare una serie di misure che metteranno sotto pressione il deficit degli Stati Uniti, ad esempio attraverso il prolungamento degli stimoli fiscali agli individui promulgati nel 2017 durante il suo primo mandato e in scadenza nel 2025, nonché con l’abbassamento dell’aliquota fiscale alle società dal 21% al 15%. Tra l’altro, Trump sta valutando di eliminare le imposte su mance, straordinari e benefit pensionistici governativi. Un’espansione del deficit comporta una maggiore emissione di titoli di Stato per farvi fronte, il che implica il rischio di un eccesso di offerta sulla domanda, con conseguente riduzione dei prezzi obbligazionari e risalita dei rendimenti. Questi potrebbero crescere inoltre se Trump manterrà fede alla sua promessa di applicare dazi generalizzati. In quel caso, l’inflazione potrebbe rimettersi in moto portando la Federal Reserve obtorto collo a tenere alti i tassi di interesse.
Titoli di Stato USA: Giappone e Cina in fuga
Quest’anno i rendimenti dei titoli di Stato USA hanno raggiunto un picco del 4,74% ad aprile, per poi precipitare bruscamente sull’aspettativa che la Fed avrebbe iniziato il ciclo di tagli ai tassi di interesse. Se le previsioni di Husain dovessero rivelarsi corrette, ovvero i rendimenti salissero al 6%, si tratterebbe del livello più alto dal 2000. L’esperto ritiene che i Treasury sono diventati meno attraenti, come dimostrano alcuni movimenti dei più grandi detentori dei titoli. Il Giappone, ad esempio, che possiede la più importante quantità di titoli di Stato americani, nel terzo trimestre ha venduto la cifra record di 61,9 miliardi di dollari. Mentre un altro importante proprietario come la Cina ha scaricato nello stesso periodo ben 51,3 miliardi di dollari.
“I Treasury sono diventati più volatili di altri titoli di Stato dei mercati sviluppati di alta qualità – e persino di alcuni titoli sovrani dei mercati emergenti – allontanando potenzialmente alcuni investitori”, ha scritto Husain. In prospettiva, il capo degli investimenti di T. Rowe Price vede i titoli di Stato USA ancora meno attraenti per via del fatto che l’economia americana ha poche possibilità di recessione. “Sembra che la Fed abbia guidato con successo l’economia verso un atterraggio morbido sfuggente”, ha affermato.
